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    市场风格切换回归业绩 行情分化之后怎么办?

    2019-03-15 15:02:06 来源:天天基金网 已入驻财经号 作者:佚名
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      A股午后维持震荡上涨,消费白马,家电、房地产板块涨幅居前,市场风格切换,垃圾股不再暴涨,市场重新回归业绩。

      专访景顺长城刘彦春:行情分化之后怎么办?

      3月14日上午,景顺长城总经理助理、研究部总监刘彦春做客“投基方法论”,基友们发来各种犀利的提问,刘彦春也都坦诚相告。

      干货满满的内容,特别适合被市场调整震晕的你。小景整理了部分问答,一起来围观吧!

      行情:还会持续!

      问:你认为年初以来的这波上涨行情能否持续,取决于哪些因素?

      刘彦春:市场走强的行情无论从时间还是空间上看都可能具备较强的持续性。市场的上涨能走多远,短期看逆周期政策的持续性与经济的复苏强度。长期看我国的结构性改革,能否促进经济体整体效率提升,转型升级为高质量发展;如果能够做到,十年维度的长期稳健行情可期。

      问:在前期白马股估值修复行情之后,最近科技股表现相对更加抢眼,你如何看待科技股的行情?推动本轮白马股、科技股上涨的力量是什么?

      刘彦春:无论是白马股还是科技股,近期大幅反弹都和企业短期经营表现没有关系,根本原因在于逆周期政策持续出台,市场风险偏好企稳回升。A股里面真正的科技股凤毛麟角,多数滥竽充数,所谓的科技股这一轮拉升只是市场风险偏好达到极高程度的一种体现。真正的研发驱动的科技公司当然前途远大,但大多数公司仅是“伪科技股”,只会在经济特定阶段内集中表现,长期来看投资这类公司普遍回报偏低甚至亏损。

      问:市场行情分化后,你更看好哪些机会?

      刘彦春:眼下是高风险资产表现时段,主题投资和基本面较差个股会阶段性表现突出。在风控能力进一步提高之前,至少在这一轮周期内我们不会参与这一类投资。预期一个季度内,市场风格会重新聚焦企业基本面,我们现阶段会为此做好布局。我们仍然更多关注企业自身,立足于分享企业高效率成长为股东创造的价值。

      策略:精选个股!

      问:你的投资理念是什么?

      刘彦春:致力于寻找高投入资本产出、高成长潜力的优秀公司长期投资。注重选股而非选时,自下而上,基于且仅基于企业本身的经营和财务绩效,在每个行业中寻找符合标准的投资标的。

      问:A股为何牛短熊长?长期来说,普通投资者应该如何把握机会?

      刘彦春:我不太关注牛熊转换。尽管市场整体起起伏伏,但有相当数量公司可以穿越牛熊,持续成长,收益率惊人。与其费心费力预测大势,不如潜心研究优秀企业。普通投资者也需要具备基本的研究框架,投资熟悉的领域,否则不如将资金委托给专业的投资人。

      问:你如何定义一个股票是好股票,有哪些评判的指标?

      刘彦春:好股票主要源于定价。基于中性假设,充分考虑风险因素,依据绝对估值判断,3-5年定价相对目前空间越高的越好。定性来看,一个相对大的行业中极具竞争力的企业是最值得深入研究的。实战角度看,长期逻辑和短期逻辑共振时,股票往往会有爆发力。

      问:会买的是徒弟,会卖的是师傅,你卖出股票的标准是什么?

      刘彦春:竞争格局是我考虑比较多的因素,当公司竞争壁垒被突破,行业竞争格局恶化,会考虑卖出甚至清仓。此外,如果持仓的个股估值过高,也会考虑减持甚至清仓。不过,对于发展空间广阔、成长路径清晰的个股,在估值上会给予更高的容忍度。

      心态:坐稳扶好!

      问:股票型基金容易出现大幅回撤,普通投资者也经常遭遇“套牢”,你如何看待股票走势不及预期导致的大幅回撤呢?可以分享下事前、事中、事后,都有怎样的策略?

      刘彦春:作为风险资产,权益资产的高回报必然伴随着高波动。

      长期看市场是有效的,但短期市场往往会表现出无效的一面,情绪化会带来市场偏离价值。我们需要做好价值判断,考虑清楚投资的长期和短期逻辑,以及潜在的风险因素。考虑清楚后,买定离手,短期波动就随他去吧。简言之,事前做好研究,考虑清楚后及时建立仓位,事后持续跟踪并反思,耐心等待收益。

      问:如何挑选基金产品?有哪些指标可以供基民参考?

      刘彦春:中长期业绩、基金经理投资风格的稳定性。

      问:熊市或者震荡市里,基金的最大回撤可能超过15%甚至20%,你对面临较大基金回撤的基民有什么建议?

      刘彦春:取决于对基金经理的了解程度,如果认可基金经理一贯操作,建议选择信任,继续持有。

      问:基于你的投资风格,你觉得买入并持有你管理的基金,基民的正确持基策略和心态是什么?

      刘彦春:关注中长期业绩,保持耐心,买入并长期持有。(投基无忧)

      马红漫:不要扯什么牛市了,回归基本面吧!

      昨天上午发布的1到2月份的宏观经济数据,我看到大量的关心投资的自媒体都没有对这数据做任何的点评。我们今天就拿出时间来给您点评一下昨天上午发布的1到2月份的宏观经济数据。

      数据分几个方面,从工业投资角度来讲继续回落,当然由于春节因素的扰动,工业增加值是继续回落的。

      1到2月份的工业增加值同比增长5.3%,市场预期是5.6,去年12月份是5.7,当然有一个扰动因素。但总体来讲,企业复工的节奏偏慢,也可能是工业企业并没有在春节过后整个心态和信心转热。积极的扩大再生产迹象,在工业增加值上面没有办法得到印证。

      大投资方面有一个地方发力了,基建的一二月份的投资同比增长是2.6,比去年年底回升了0.8个点,我们认为可能是在积极财政政策帮助下,各地方的铁路和轨道交通建设的项目加速开工有关系。

      与之相对应的是,制造业企业的投资同比增长只有5.9%,比去年年底大幅回落3.6个百分点,企业端整个投资继续回落,而且回落幅度很大。房地产投资大幅回升2.1个百分点,上升到11.6。部分开发商有逆势抄底拿地投资的迹象,但主要得益于中西部地区地产投资的回升。但是回到房地产本身,整个商品房的销售和地产新开工面积指标出现了明显的回落,房地产在拿地,但是卖却卖不动,这是投资方面。

      总体来讲,民间投资部分或者企业投资部分依然处于一种回落的状态。

      消费方面受到地产回落的影响,家具家电,建筑装潢明显回落。家电的回落是十个点,建筑装潢两个点,汽车消费目前是负增长2.8%,但是相对于之前的暴跌来说有所收窄。消费结合板块来讲,亮点缺乏。

      这就是整体的宏观数据的状况,我们比较详细的给大家讲解了这个数据,大家可以清晰地看到,目前从1到2月份的宏观数据回到经济运行的周期来讲,现在依然处于一个萧条的阶段,或者说属于萧条的中后期。

      这是统计数据告诉我们的明确的迹象,从下行的数据当中亮点缺乏,当然政府投资再发力算是亮点之一,但是除此之外,基于市场端、企业端、企业主动投资消费意愿的亮点,目前没有看到。

      我们昨天晚评中也提到了,市场有四个底,现在政策底和市场底都已经确认了,第三个就是宏观底,到目前为止还没有办法得到确认,微观底更是还早。所以现在就去奢谈牛市,那绝对是不靠谱的。但是你认为现在这轮调整下来,行情就彻底结束了,彻底崩盘那也是不对的。(财经马红漫)

      信达澳银基金:依然坚定看好后续市场

      中国2月PPI同比0.1%,环比-0.1%,前值-0.6%,不及预期。PPI未反弹也略低于预期,若PPI持续低于季节性,可能进一步影响2019全年业绩预测。

      按美元计,中国2月出口同比跌20.7%,创三年最大降幅;进口下降5.2%。商务部副部长王受文称,下一步经贸磋商的前景是有希望的。申万宏源宏观认为,剔除春节错位的影响后,1月和2月出口的趋势性增速均较12月有较为明显的回升。春节错位的影响将延至3月,预计3月出口增速有望反弹至+16%左右,2019全年出口不宜悲观。

      市场在突破3100点后,出现了明显回踩,并跌破3000点,原因主要有三方面,一方面是“降温”的传言和预期,包括关于三大报发文的传言、中信证券和华泰相继给出大涨金融股卖出建议、对游资操作的监管等预期,第二方面,主要是市场自身在连续大涨后存在回调的需要,从2月1号以来上证综指/深成指、创业板指分别上涨20%、29%、38%,偏离均线也较远,存在明显的回踩需求;第三方面,则是美股的连续下跌,增加了市场的回调压力。

      信达澳银观点:

      展望后市,从经济基本面的角度来看依然稳健,2月份的PMI数据分项中的新订单继续边际改善,包括新出口订单,预示后续宏观经济的支撑力较强,而采购价格的上行也显示目前处于补库存周期,这个周期大概率会贯穿一二季度,同时,高频的房地产销售、信用债等数据依然较好,这些基本面要素叠加到一起,将为股市提供明显支撑。同时,出炉的出口数据并不算差,季节调整后属于不错的增速。而政策依然在不断强调稳增长的重要性,这将为中期预期提供明显支持。而政策利好依然不断,股市的国家战略地位得到明确,科创板依然在不断的预热之中,新闻联播一个月四次播放A股相关新闻也是历史罕见。同时,投资者的信心和预期得到明显扭转,对于后续市场我们依然坚定看好,维持上周的结论。结构上,对于金融股我们相对谨慎,主因是短期指数空间有限,建议增加消费股的配置,尤其是一季度业绩表现较好的个股,同时,科技板块内依然存在很多值得挖掘的个股机会。(信达澳银基金)

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