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    为什么要买战略配售基金?

    广告:168金服票据投资新模式 2018-06-14 17:27:43 来源:MT有基庄园 作者:佚名
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      本周基金圈的最热事件,莫过于战略配售基金的发车。毕竟现在就要决定是不是真金白银掏钱上车,时间紧急,今天就来聊一聊我为什么要上车。

      一、首先,时机好吗?

      本次发行的战略配售基金,是主动型灵活配置基金,权益类资产配置比例为0-100%,不论战略配售新经济IPO还是科技巨头CDR都属于权益类资产。那么问题来了,目前是权益类资产配置的好时机吗?

      我认为,目前处于三个低位:

      1、指数相对低位:时间不错

      我们先简单看看上证指数走势,目前上证在3000点附近,处于今年相对低位。

      来做一个简单的测算,2015年股灾时,上证指数最低点是2638,假设这三年以来,上证企业按照每年6%的增速成长,那么2638对应点位四舍五入后是3142(计算公式2638*1.06^3),但今天(6月14日)收盘点是3044.16,也就是说,我们目前指数点位比股灾时候还低。

      Ps:别问为什么是6%增速,两会期间,楼继伟先生告诉我们超过6%就是骗子……

          2、估值低位:估值不贵

      在A股市场上,我们最担心的问题是买贵了,买在高位,估值过高,6000点站岗了解一下?所以,我们养成了在买入之前必须看估值的习惯。

      于是我找了一个截止6月10日主要指数估值情况表:

      目前上证50指数估值已经低于恒生指数,这意味随着A股市场的调整,一直以来我们坚信的H股低估值的优势已逐步弱化;同时,中证500指数估值已经低于标普500,我们的估值开始低于美股了。

      综上,从这几个主要指数估值情况来看,目前A股的估值并没有市场中认为的那样远高于美股和港股。换句话说,我们的估值不贵,不贵,不贵。

      3、市场交投清淡:大概率不用担心“高位站岗”

      这里我们看看最近三年的新增股票开户数据,我们都知道市场走强时,新增开户数会大量增加,市场交易氛围浓厚,参与者增加,新增资金增多;市场走弱时,开户数变少,交易不活跃。

      目前看,6月份的新增投资者数量和2015年股灾前后的水平相差不大,可见市场整体是比较弱的。

      另外还有一个数据就是两市成交量,2015年牛市时,两市成交量处于万亿级别,今年以来,两市成交量仅在三千到四千亿,指数点位大致是牛市顶峰时期的一半,但成交量却只有1/3左右的水平。

      新增客户数和两市成交量都是反映市场交易活跃度的指标,目前从这两个指标看,市场确实处于较弱的水平。

      综上,目前市场点位相对较低,整体指数估值便宜,交易活跃度上市场处于弱市状态,所以这个位置配置权益类产品是一个不错的时机,至少大概率不用担心高位站岗的问题。

      二、其次,值得买吗?

      我们来看看战略配售和科技巨头们的CDR。

      本次战略配售基金的投资对象里权益类产品是可以参新经济企业的IPO和科技巨头(独角兽)CDR。这两个概念相信大家现在已经比较熟悉了,目前的问题集中在两点:

      采用战略配售的公司后来怎样了?战略配售对象—科技巨头CDR们是否具有投资价值?

      那些采用战略配售的公司

      先看看战略配售的前世今生,战略配售在1999年引入A股市场,包括5月份配售的工业富联,目前全市场有18只战略配售的IPO,这里提供一个表格,大家可以看看这些股票。

      今年5月,工业富联采用战略配售,这是时隔三年后战略配售的首次操作。分析这些通过战略配售上市的IPO企业,发现了这样一些特征:

      1、战略配售公司以市值较大的大盘股为主。从上表数据来看,整体上市首日之后的市值突破1000亿的公司占比达到60%以上,其中不乏市值接近或超过5000亿,甚至靠近万亿级别的公司。

      最近三年战略配售公司的ROE水平和全市场对比图

      2、这些公司整体出现较好的盈利性。如上图所示,根据数据,战略配售企业最近三年整体净资产收益率ROE领先大盘,保持在13%以上的水平,业绩表现突出。

      上图战略配售公司和全市上市公司平均涨幅数据对比

      3、由于本次基金的战略配售持有相关股票最低不少于12个月,所以需要看看战略配售的企业股价一年后的表现情况。根据上图统计数据显示,虽然6个月之后战略配售公司股价涨幅低于全市平均水平,但一年之后战略配售企业股价涨幅要大于全市平均水平30%以上,一年之后卖出敲是卖在涨幅较高的位置。

      以上是目前被战略配售公司的情况,战略配售这个操作自动能筛选出市场上比较优秀的公司,换句话说,战略配售自带选股技能,综合来看,被战略配售的公司具有较高的投资价值。

      战略配售对象——新经济公司和回归的科技巨头CDR是否具备投资价值?

      一般判断公司是否具备投资价值主要关注两个方面:一是公司所在的行业发展前景;二是公司目前发展情况和竞争优势如何,是否持续。

      先看看行业情况。

      根据证监会创新企业和CDR的上市监管办法文件规定,符合以下条件才能上市,换句话说才能成为战略配售标的:

      互联网、大数据、云计算、 人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药,从这些行业分布可见,这些战略配售的对象均处于目前经济发展的头部行业,符合“中国制造2025”的政策要求,尤其是大数据人工智能、生物医药等行业近些年来已受到市惩资金的大量关注,相关的产业链发展将成为未来经济的支柱。

      目前按照符合CDR要求的公司有六家,目前看小米可能会成为第一家CDR,这6家公司所处的行业都符合以上这几大行业标准,行业前景角度,还是很OK的。

      如果仔细研究这些独角兽公司,会发现他们已逐步成为行业的龙头企业,用巴菲特的眼光来看已经具备了又深又长的护城河保护,三年之内很难有公司能够全盘赶超,或者改变这些公司的行业竞争格局,因此个人认为这些公司具备长期投资价值。

      三、投资于CDR战略配售的这些基金大概能挣多少钱?

      说了这么多,关键还是要谈赚钱不赚钱。这批基金在国内是个新品种,对于投资收益我们略有担心,那今天我们就简单测算一下战略配售基金收益到底如何?

      【权益类资产之科技巨头CDR】

      根据国际经验(台湾TDR和美国ADR),存托凭证(DR)的发行比例在2%-5%是正常水平,目前符合CDR回归条件的公司规模是7.7万亿,那么CDR规模大致为1553.4亿-3883.4亿,计算方式如下:

      根据目前基金发行的规则和战略配售规定,有三条可以推算战略配售规模:

      1、基金投资单一证券比例不超过规模的10%;

      2、战略配售比例不超过公开发行规模的30%;

      3、战略配售基金参与惨咯企业战略配售的最低配售比例为3%;

      根据以上规定推算,单个战略配售基金能获得的配售规模占用资金约在46.6亿-128亿。

      以下计算主要从净利润增长、估值上升两个维度估算科技巨头的战略配售对基金收益贡献率。

      1、净利润

      以这几家公司的净利润数据为基数,以企业未来三年分析师一致预期的数据为终值,估算盈利增长对收益率的推动情况如下图,测算显示盈利增长带来的收益率区间是2.82%-7.65%。

      2、估值上升

      按照现阶段规定,CDR和境外股票之间不能转换,CDR的市盈率参考A股的行业公司均值和中位数,由于京东目前估值较高,所以计算中剔除京东的估值影响。按照均值和中位数计算,估值上升对基金收益贡献率为1.05%-3.12%。

      所以综合以上的两个因素,我们可以大致计算,战略配售基金在科技巨头CDR战略配售资产上的收益率区间为3.9%-11.01%。

      【权益类资产之新经济企业IPO】

      按照科技部火炬中心等机构发布的《2017年中国独角兽企业发展报告》,目前未上市的创新企业有30个,估值规模为2.9万亿,按照一年之后涨幅20%-50%,以及融资规模占总估值的10%-15%进行估算,这部分收益对基金贡献率为年化1.09%-6.3%。

      综合数据来看,战略配售科技巨头CDR和新经济企业IPO这两部分权益类资产占用基金资产的规模为133.6亿-346.3亿元,权益类部分预计能带来的收益增厚为4.99%-17.31%。

      【非权益类--固收部分】

      除权益类的资金外,剩余资金规模为153.7亿-366.4亿,按照各体量的资金配置三年期国债和3年3A债券的到期收益率,这部分的收益贡献区间为1.05%-3.46%。

      以上,通过光大证券研究所的大致测算,目前预估战略配售基金的收益区间在年化7.5%-18.76%之间。

      战略配售基金的风险评级为R3,作为一个中风险的基金产品,收益预期还是可观的。

      (原标题:为什么我要PICK战略配售基金(最完整指南))

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