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    银行股成“跳水王”金融地产遭卖方看空 基金:机会总是有的

    广告:中金在线 2018-04-17 08:47:48 来源:天天基金网 已入驻财经号 作者:佚名
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      银行股竟成“跳水王”咋整? 机会总是有的

      14日,中共中央国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》。受此消息影响,周一开盘海南股便大幅上涨,有交易的24只海南股21只涨停,表现最差的海虹控股涨幅也达到4.11%。海南指数涨幅达到6.90%。

      16日海南股市场表现

      不过出乎意料的是,海南之外的市场一片绿。除创业板指数小幅上涨外,各主要指数纷纷下跌。

      特别是银行股,作为市场最大的权重板块,周一跌幅位居各大行业指数之首。

      3月7日以来海南指数与银行指数

      (申万一级)走势对比

      注:黄色线为申万银行指数走势图

      “护盘侠”变“跳水王”

      周一大盘调整,银行股的“责任”不容推卸。

      1月以来申万银行指数走势图

      4月16日申万银行指数走势图

      不难发现,银行股自2月以来已经步入了单边下行通道,且不断刷新新低。

      有消息称,4月12日,市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。另据报道,央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限,按银行的规模分批进行。

      另外,央行上周五公布数据,3月新增人民币贷款1.12万亿元,当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.2%,均低于市场预期。

      前海开源首席经济学家杨德龙表示,放开存款利率上限、新增信贷低于预期,使得市场预期银行利润将下降,因此银行板块近期走弱。

      平安证券指出,2018年在去杠杆、防风险的背景下,银行业监管的广度和深度将进一步加强,监管细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,将对行业规模及收入造成不利影响。

      同时,M2增速低于预期,金融去杠杆或将深入,市场流动性会继续收紧。对于A股而言,流动性的收紧势必会带来场内资金紧张的担忧,市场大跌也就不足为奇了。

      风雨过后见彩虹

      当然,单月M2及社融增速下滑不足以得出A股流动性将持续收紧的结论,毕竟只要A股市场稳定向好,市场就不缺增量资金。

      银河证券指出, 目前中美贸易摩擦紧张态势趋缓,但叙利亚地缘政治风险再度压制风险偏好,A股市场情绪依旧不佳,个别板块受到行业或主题政策推动上行但无持续性。博鳌亚洲论坛带来多重开放利好,一定程度提振了市场信心。另外,年报和一季报持续发布,在整体业绩未超预期且易受全球股市波动影响的情况下,短期建议保持谨慎,可精选业绩稳定向好并具有成长空间的价值龙头,以及受政策推动的板块。

      光大证券强调,美国对叙利亚的打击增强了新格局下价值重估的大波动特点,并不值得过分担忧。如果市场因此发生非理性的大幅下跌,仍然建议坚定加仓布局。看好消费、科技与券商的趋势性机会;在周期平稳下行的背景下,消费白马与科创龙头都有机会;短期可以关注受益于叙利亚局势紧张的能源、军工。

      天风证券认为,成长股相对价值股的业绩稳定性将得到强化。成长出奇的风格也将得到进一步强化。看好两类成长股:一类是景气度改善的,包括软件、新能源车、5G、军工、医药等,另一类是估值处于低位的,包括传媒、环保等。

      金融地产遭卖方看空 基金认为市场反应过度

      日前,海通宏观首席分析师姜超发布了研究报告《金融地产的好日子要结束了*—兼论存款利率开放与利率市朝》。昨日开盘后,金融、地产板块均出现不同程度下跌,银行板块全天下跌2.59%,地产板块下跌1.41%。

      针对姜超的研究报告,市场争议不校有基金经理认为,银行和地产昨日的下跌走势,部分原因是“被姜超吓的”;也有基金经理认为,姜超已经成了看空金融地产的“死空头”了,这次依然是一片“空头言论”,因而价值不大。

      看空言论惹争议

      姜超发布的研究报告认为,中国房地产行业之所以这么暴利,地产泡沫之所以愈演愈烈,和不彻底的利率市朝有很大的关系。但是,现在情况已经发生了变化。从去年开始,利率市朝开始回归正确的方向。政府大力规范影子银行,新任央行行长易纲也专门讲到了中国的利率双轨制问题,而媒体也报道中国考虑放开对存款利率浮动上限的指导。最后,姜超总结道,银行地产好日子要结束了,实体经济将受益。

      有业内分析人士向记者表示,姜超对于金融地产行业的看法基本上从宏观角度出发,但忽略这两个行业的行业现状。地产行业早已经过了是个地产商就能躺着赚钱的好时代了。从现在的行业格局来看,地产行业正在进入“强者恒强”的阶段,未来可能会有越来越多的小地产商被市场所淘汰,行业集中度会越来越高,大型地产商未来竞争力可能会更强。

      也有基金经理向记者表示,所谓“金融行业的好日子到头了”的说法也不妥当,“银行业也很难被认为是个日子很好过的行业”。其实,国内银行业的竞争是很激烈的,这主要是因为国内银行多,而且产品趋同。从行业格局来说,国内的银行业的行业格局并不算特别好。

      还有基金经理直言,姜超很早就开始看空金融地产,现在都成了金融地产的“死空头”了,这次依然是一篇空头言论,所以价值不大。

      金融地产短期不被看好

      如果将昨日金融、地产相关板块的下跌完全归因于这篇研究报告,其实是不对的。有基金经理分析,据媒体报道,4月12日,市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。另有报道,央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限,按银行的规模分批进行。“有这样的消息,其实银行股反应一下也算是正常的。”

      不过,该基金经理分析,就现行银行浮动存款利率而言,其实很少银行能够达到上限,一般只有一些规模较小的股份制银行才会有部分期限的存款利率达到上限,因此放开这一限制的实际影响其实不大。他认为,这样的波动主要还是市场情绪的反应。

      另一位基金经理表示,从目前银行和地产股的估值水平来看,其实都已经偏低了。“从价值投资的角度来看,现在如果没有持仓,可以考虑配置一些地产股了。”

      同时,也有基金经理表示,短期内银行股和地产股迎来上涨的可能性也不大。到了二季度业绩期,等市场看到银行和地产的业绩情况之后,这些公司有可能会出现修复行情。

      资本市场扩大开放 消费和金融等大蓝筹受益

      分析人士表示,若5月MSCI宣布一次性纳入A股,则当月纳入增量资金可能一次性达到740亿元-1055亿元,纳入节奏可能超市场预期;板块方面,潜在纳入MSCI的成分股均为大盘蓝筹股,在“消费、金融”等板块所占比重较大,消费和金融大蓝筹将受益。从配置风格来看,依据外资机构(QFII/RQFII)陆续进入A股市丑的投资偏好,潜在纳入的这些成分股中,应主要聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司,关注“超级品牌指数”。

      4月11日,中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会发布《联合公告》,宣布自2018年5月1日起,沪股通及深股通每日额度将分别由130亿元人民币调整为520亿元人民币,沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度将也将分别由105亿元人民币调整为420亿元人民币。

      分析人士表示,A股坚持既定的开放节奏,自2014年底至2016年底,沪港通、深港通相继开通之后,A股市绸更多国际资本关注。沪港通和深港通是A股市场与国际金融市场融合的一种模式,而MSCI正是看到这一互联互通机制,将A股纳入了MSCI新兴市场指数。以沪深港通限额扩大以及正式纳入MSCI作为突破,A股市场开大门走大路进程的加速也将进一步令A股融入国际市场,同时引入更多境外成熟投资者参与良性竞争,也将改变A股市场固有一些投资理念。

      额度扩容迎接MSCI

      对于额度调整的原因,申万宏源证券认为,陆股通和港股通单日额度非常充足,额度不够用的情况非常稀少,额度完全够用。对陆股通和港股通开通以来额度使用占比进行分析,发现沪股通和深股通额度使用占比的90分位数仅为15%和10%,均值为4%-5%,而港股通的额度使用中枢比陆股通更高,资金南下动力相对更强,但使用额度占比的90分位数均不超过25%,说明无论是港股通还是陆股通,90%的交易日中额度使用都是不足25%的,所以出于交易需求提升额度的逻辑是不成立的。

      该分析师进一步指出,提升互联互通单日额度更多出于MSCI纳入A股的考虑,未来超预期内容可能集中在两步走改为一步走纳入A股、提升市值纳入因子和增加中盘A股指数成分。2017年6月MSCI决定将A股纳入MSCI新兴市场指数,纳入市值因子为5%,占新兴市场指数权重为0.73%,预示两步走时间表,2018年5月和8月分别纳入2.5%,并提出下一步A股纳入MSCI新兴市场的进程可能涉及增加当前5%的市值纳入因子以及加入中盘A股指数成分,前提是互联互通机制经过市场考验、陆股通单日额度放宽、A股股票停牌状况有所改善,以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。如果大幅放宽陆股通单日额度,MSCI也不排除一次性纳入A股的可能性。

      从时间上看,5月14日和8月13日是MSCI指数成分季度调整的时间点。在这两个时间点区间内MSCI大概率将对是否提升市值纳入因子和增加中盘A股成分做出反馈,去年提示跟踪MSCI主动外资规模远超被动外资配置规模,事实上主动外资在去年10月以后已经通过陆股通加快对于MSCI标的配置,2017年下半年A股白马表现亮眼。当前如果MSCI提升A股市值纳入因子或者增加A股中盘标的,则主动型资金将为市场带来相当可观边际配置资金。

      市场人士表示,在当前全球市场方向不明的背景下,MSCI可能面临一定约束,但是最迟也会在8月做出反馈,投资者可以继续对这一主题关注。

      超预期下的市锄会

      根据测算,跟踪MSCI全球指数资金规模为11万亿美元,跟踪MSCI新兴市场指数的规模为1.6万亿美元,按照2017年6月MSCI纳入标准,MSCI纳入A股增量资金为740至1055亿元,按照两步走时间表,则5月和8月增量资金规模将分别达到370亿元至530亿元左右。申万宏源分析师提示,投资者应当密切关注未来MSCI纳入A股超预期的三大情形。

      首先是纳入节奏超预期,关注金融及食品饮料行业。若MSCI宣布一次性纳入A股,则5月纳入增量资金可能一次性达到740亿元-1055亿元,纳入节奏可能超市场预期;根据原有方案及2月调整后股票成分,增量资金流入规模靠前的行业为银行、非银和食品饮料。

      其次,增量资金规模超预期。若MSCI宣布扩大A股5%市值纳入因子,则A股整体增量资金规模将提升。

      最后是纳入标的超预期,关注医药生物、地产、传媒、计算机和有色行业。若MSCI宣布指数成分纳入中盘A股,则新增中盘A股标的有望率先迎来主动型增量资金布局,构成预期差。如果考虑新增纳入的中盘标的,根据2017年6月MSCI国际A股指数成分,中盘成分股中医药生物、房地产、传媒、计算机和有色金属等行业的市值占比相对靠前。

      在主题投资方面,国金证券分析师指出,投资者可以聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司。该分析师认为,外资机构配置A股,主要聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司。板块方面,潜在纳入MSCI的成分股均为大盘蓝筹股,在“消费、金融”等板块所占比重较大,消费和金融大蓝筹将受益。从配置风格来看,随着外资机构(QFII/RQFII)陆续地进入A股市丑的投资偏好,潜在纳入的这些成分股中,应主要聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司,关注“超级品牌指数”。

      机构纷纷布局

      对即将到来的系统性生态变化,国内的公募基金在布局上更是火热。自去年6月宣布A股纳入MSCI后,国内公募基金陆续展开MSCI相关产品布局。共有13家基金公司上报了共27个MSCI系列指数基金,其中7家申报了共12个MSCI中国A股国际通指数基金。截至4月,公募基金申请发行的MSCI产品,多为被动指数型基金。

      光大证券策略分析师认为,港股通扩容进一步增厚政策红利。2018年是港股市场的大政策之年。双向额度的同步大幅上调,一方面为A股加入MSCI以后北上资金扩容提供了宽裕的资金跑道,另一方面将更好地支持内地资金更深程度参与港股市常

      从短期市场情绪来看,由于震荡格局的形成,短期内市耻难出现更大范围波动,但估值洼地的显现以及近期公布的中长期政策利好更值得投资者挖掘。

      光大证券分析师认为,金融开放是中资股在国际化过程中完成估值复苏的必要条件,应正确看待金融股的估值复苏潜力。对金融行业而言,对外开放将进一步增加市朝竞争,从而加剧分化,并最终凸显核心企业的价值,对于内地金融股估值复苏是整体利好。以中资银行为例,当前港股市值前五的中资银行平均ROE为14.63,高于港股外资银行(9.01)和美股(9.76);同时PB平均只有1.02,低于非中资银行1.39和美股1.49的水平,高ROE加低PB的组合在全球横向对比中有显著优势。

      “现在来看,2月至3月北上资金流入波动引发市场的担忧,主要还是中美贸易摩擦的影响,但在4月份之后,市场日均资金流入已经恢复至前期的高点。”平安证券分析师认为,近年人民币正在从计价货币向储备货币的配置转变,A股市场的境外资金配置提升空间巨大,除了受益于MSCI的被动资金配置以外,也同样受益于全球资金的主动配置。平安证券预计,未来新增境外资金仍然以互联互通渠道为主,北上资金流入会有波动,但趋势不可逆转。

      分析人士指出,在我国金融开放提速加码的背景下,MSCI的纳入对A股市场的影响将更具备里程碑意义,从增量资金、机构投资者比重抬升、停复牌制度的指数调整规则三个角度来看,我国A股市场正在向市朝和国际化的道路加速进发。诚然,当境外资金也成为市场的重要力量后,全球市场联动的波动性风险也在增加。可以说,未来MSCI中国指数将成为判断全球市场冷热的重要指标之一。

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