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农银汇理基金张峰:选股重回基本面

来源:上海证券报    作者:    2017-06-19 14:42:19
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  ⊙农银国企改革混合、农银行业领先混合、农银策略精选混合基金经理 张峰

  2017年市场步入分化极其严重的格局,一边是“漂亮50”相关的个股节节上涨,一边是中小市值个股的不断下跌。截至2017年6月9日,代表大市值公司的上证50指数今年上涨了10.16%,而代表小市值公司的创业板指数则下跌10.90%。涨跌之间,市场的喜好非常分明,市场从2014年、2015年完全以小为美的状态,出现了180度的大转弯。

  市场出现这么大的变化,最重要的原因在于以下两点:1、IPO的常态化发行和限制并购重组,使得小市值公司的壳价值大幅下降;2、市场中机构资金占比越来越高以及深港通开通,导致A股市场机构化的特征逐步呈现。

  放眼未来,这两大趋势仍在持续进行中。由于IPO目前排队家数仍在400家以上,因此未来IPO的持续推进仍是大方向,股票的供应量仍会越来越多。而随着沪港通、深港通的持续推进,同时伴随A股越来越多的绝对收益产品的出现,A股机构话语权的增强也将是长期趋势。

  面对这样的变化,未来投资最重要的是重回基本面。前几年由于并购重组的盛行,导致小市值公司外延并购成为市场最主流的投资路线,小市值公司在并购重组完成后展现的巨大股价弹性吸引了市场各路资金去追逐这场盛宴。而伴随着三轮巨幅调整,小市值公司的外延式并购开始在退潮后“裸泳”,通过外延并购企业最后能够成长做大的成功比例过低,市场逐渐认识清楚了外延并购的本质。与此同时,一批专心于自己主营业务的中大市值公司却无惧市场调整,业务和利润规模不断发展壮大,其股价和市值也不断再创新高。选股重回基本面将越来越成为市场的共识,未来投资成功与否,将更多取决于对行业和公司未来主营业务发展的判断准确与否,而行业和公司基本面研究深度将是未来超额收益最大的来源。

  不断提升对基本面的研究能力,将是未来投资者最需要增强的能力。
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