□ 本报记者 马薪婷

　　有人笑言：“股票市场是琢磨不定的，而基金市场也是揣测不透的，不定什么时候股市会给你带来烦恼，也不定什么时候基金发售在创造着奇迹。”

　　相隔8个多月，基金市场再现基金一日售罄，逼近百亿规模的现象。2010年1月25日，银华保本基金仅发售一日募集资金就达到了98亿元，远超规模上限36亿元。此时的市场已经从开年的3200点之上震荡下行，越来越逼近3000点。许多人预测到了银华保本基金的发行会“火”，但没料到会如此“火”。

　　还记得去年的5月份，创新基金长盛同庆同样也“一夜成名”，一日募集超过百亿。彼时正值市场上升趋势，上证指数经过连续5个交易日的上涨，已经逼近2600点大关，20亿首发规模的基金已经是屡见不鲜，但是长盛同庆的募集结果更是令人瞠目结舌。

　　市场好与不好，基金发行都在创造着一个一个的奇迹。是品牌？是创新？还是银华保本基金一日售罄的现象预示着大资金对后市的研判？

　　不代表对后市看空

　　保本基金的火热发售，是不是预示着投资者对后市不看好？

　　基金公司的一位业内人士并不认同：“银华保本基金的保本期是三年，如果大家都对后市看空的话，可以去买债券基金，因为如果不到保本期就赎回的话，保本基金的赎回费率比债券基金的要高很多。而且股市和债市的跷跷板效应使得在股市不乐观时候，债市会表现不错，投资者何必呢？”

　　资料显示，银华保本基金申购金融少于100万元的，申购费率为1.5%；申购金额在100万元以上(包括100万元)少于1000万元的，申购费率为1.2%；申购金额小于等于1000万元的是1.0%。从赎回费率来看，持有期限小于等于一年的是1.8%；在一年与两年(包括两年)之间的是1.0%；在两年与三年之间的赎回费率是0.5%，保本到期才是零。而拿银华增强收益债券基金来说，申购费率在0.3%~0.8%之间；赎回费率在0~0.1%之间。

　　股指期货受限相对更少

　　业内人士认为，股指期货的推出，一定程度上可以促进保本基金的发展。“目前国内的保本基金都是用股票来获取向上的收益，为了确保保本，契约一般都规定投资股票的上限不能超过20%-30%，这样虽然能做到保本，但是向上的收益有限。”

　　统计显示，目前市场上仅有6只保本基金。分别是国泰金鹿保本2期、银华保本增值、南方避险增值、南方恒元保本、交银保本混合、金元比联宝石保本。该人士分析认为，一方面是因为不容易找到担保方；另一方面，保本基金品种单一，收益难以吸引更多不同风险偏好的投资人。

　　而保本基金在股指期货投资上受限相对更少。此前发布的《关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知》征求意见稿规定，保本基金投资股指期货不受部分条款限制，但应当符合基金合同约定的保本策略和投资目标，且每日所持期货合约的最大可能损失不得超过基金净资产扣除用于保本部分资产后的余额。

　　一位基金公司高管认为，投资策略上，保本基金应该利用衍生品来实施保本策略，海外保本基金一般也是通过衍生品和固定收益产品投资的。“可以利用股指期货的保证金交易模式，使保本基金多头合约价值的仓位能高于目前A股市场上的保本基金，形成不同的风险收益比。实际上，国外保本基金多数也通过衍生品放大防守垫的收益。”