———南方恒元保本基金投资价值简析

　　中国银河证券研究所王群航

　　当股票市场行情从6000多点高位飞流直下，在不足1年的时间里迅速跌破1900点的时候，南方基金管理公司适时推出了恒元保本混合型基金，具有很高的现实意义。

　　更加人性化的保本基金

　　市场上以往的保本基金都是对发行期间认购、并且持有到期的基金份额进行保本，保本周期或为两年、或为三年，中途不给予新加入的投资者保本待遇。这种制度在一定程度上让由于种种原因未赶上认购的投资者很无奈。南方基金管理公司充分考虑客户的客观需求，积极创新，推出了现在的恒元保本，能够全方位满足投资者的投资需求，即认购、申购的都接受。那么，在基金的保本到期日，如按基金份额持有人持有到期的基金份额与到期日基金份额净值的乘积加上其持有到期的基金份额累计分红款项之和计算的总金额低于其认购保本金额/申购保本金额，则基金管理人应补足该差额，并在保本期到期日后二十个工作日内将该差额支付给基金份额持有人，担保人对此提供不可撤销的连带责任担保。

　　投资策略兼备保守与积极

　　恒元保本虽然是一只承诺保证认购、申购本金安全的基金，但它的业绩比较基准却是“3年期银行定期存款税后收益率”，按照现在的利率，三年定期的税后收益是5.13％。那么，为了战胜基准，这只基金的投资策略必须不能够仅仅是保守，而是应该在适当的时候不忘积极。

　　为了实现上述投资目标，在未来的投资运作中，恒元保本基金将采用恒定比例投资组合保险方法(CPPI)来实现保本和增值的目标。

　　推出恒元保本基金意义特殊

　　相对于南方避险增值的长期存在，从产品设计开始，恒元保本就更像是一个过渡性的产品，因为该基金契约的约定，恒元保本的运作期限是三年，期满后将转型为“南方中证100指数证券投资基金”。这种保本基金到期后转为其它类型基金的案例在前两年的开放式基金市场上已经成功地出现过多起。此次南方基金管理公司对恒元保本做这样的制度安排，可能有着特殊的意义。

　　(一)南方基金管理公司现有的南方避险增值，只对认购资金给予保本承诺，避险周期内一般不接受申购。但是，鉴于当前股票市场行情的特殊情况，大量的投资者有追求稳定的投资需求，而保本基金恰好是一个不错的选择。

　　(二)恒元保本不仅对于认购资金提供保本承诺，还对申购资金提供保本承诺，既可以在不同的时间里满足不同投资者的需要，也可以在相当长的一段时间里满足投资者的需求。

　　(三)根据国内外股票市场行情经常是牛短熊长的特点，不排除有可能南方基金管理公司对于中国股票市场的后市行情发展趋势有一定程度的谨慎预期，在此基础上，多为投资者提供一点低风险产品。