(1)本周股市在强力救市政策的刺激下终于强劲反弹。在9月19日全市场涨停后，直接受益政策利好的金融股继续带动股市向上反弹；虽然受到较大抛压，但投资者信心的回升仍使股市短线维持住震荡反弹走势。从本周基金的仓位变化来看，面对突如其来的报复性反弹，提早作出反应的基金为数不多；而在大涨中基金总体表现谨慎，选择追涨加仓的基金并不多，结构性调整反而使部分基金主动卖出，少部分提前加仓的基金则持仓观望。总体上基金对上涨持续的信心不强，因此基金后期动作还有赖于后市政策面和外围环境等因素。

　　(2)9月25日仓位测算数据显示，受股市大涨影响，以股票为主要投资方向的基金仓位均显著回升。股票型基金平均仓位为68.21%，相比前周大幅回升3.64%；偏股混合型基金平均仓位为56.06％，相比前周回升2.85%；配置混合型基金平均仓位47.34％，相比前周回升2.41%。其他类型基金仓位变动不一：转债混合基金平均仓位31.2%，显著回升5.99%；偏债混合基金平均仓位10.12%，下降1.6%，保本基金平均仓位3.18%，下降0.21%。但考虑到测算期间沪深300指数涨幅超过17%，仓位上升中有很大部分是由于持股市值上涨导致的，主动增仓部分并不明显。

　　(3)从单个基金仓位变化看，本周多数基金仓位大涨。129只基金仓位增加2%以上，其中仓位上升5%以上的基金数量多达54只。另一方面，仓位下降2%以上的基金仅有28只，仅2只基金仓位下降5%以上。在大涨中，基金仓位操作的分歧还是比较明显。剔除市值上升因素，大致仓位增加3%以上的基金才有主动买入行为，而仓位不变或小幅增仓的基金实际上选择了少量卖出。

　　(4)本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位 85%)数量占比回升至8.12%，仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比回升4%至12.18%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比大幅回升5%至32.84%；仓位较轻或轻仓基金占比则显著下降11%至46.86%。

　　(5)突如其来的政策利好极大地刺激了市场情绪，在大涨-震荡中，各类投资者不同的反应凸显出瞬间变化的行情对策略的考验。正如上周基金仓位测算反映的，只有部分基金在反弹前的暴跌中逐步加仓。交银、博时、光大旗下基金均有成功抄底的迹象。但抄底原因可能各有不同；如交银是从低仓位开始抄底；而光大则历来持看多倾向。博时主题基金经理的反向操作思路似乎在股市探底的过程中得到体现。至目前这些成功抄底基金尚未有重新减仓的迹象，说明短期对市场信心仍然维持。

　　(6)在大涨中选择减仓的基金则有几种类型，一是之前仓位很高，需要进行结构性调整的基金，这类基金在减仓前列基金名单中可以发现，如融通系基金均有所减仓；也有基金在市场的短时转折中作出错误判断，新世纪分红则在大涨之前选择大幅减仓，成为恐慌性减仓的例子。债券型基金普遍选择在大涨中大幅降低股票仓位。

　　(7)基金总体上对于强劲反弹并未大规模参与，仍未发现战略性建仓的迹象，说明对于反弹变反转并未抱有很强信心。但在部分行业或板块上则有积极介入，如券商、央企板块等，说明对政策面的主导了基金对短期投资机会的挖掘。

　　表1：基金仓位测算数据

　　基金仓位一周测评

　　股票型

　　基金代码基金名称基金类型基金公司3971639710仓位增减仓位水平可靠性

　　(前15位)

　　51005050ETF股票型华夏基金0.95610.93510.021重仓高

　　200002长城久泰股票型长城基金0.95330.94330.01重仓高

　　510180180ETF股票型华安基金0.95320.94220.011重仓高

　　519300大成300股票型大成基金0.95230.94220.0101重仓高

　　519180万家180 股票型万家基金0.94760.91980.0278重仓高

　　40002华安MSCI股票型华安基金0.94220.92330.0189重仓高

　　519100长盛100股票型长盛基金0.9380.89080.0471重仓高

　　110003易方达50 股票型易方达基金0.92330.91330.01重仓高

　　159901深100ETF股票型易方达基金0.91830.9717-0.0534重仓高

　　160706嘉实300股票型嘉实基金0.91660.9369-0.0203重仓高

　　510880红利ETF股票型友邦华泰基金0.91520.9433-0.0281重仓高

　　360001保德信量化股票型光大保德信基金0.91470.90120.0135重仓高

　　50002博时裕富股票型博时基金0.89690.9036-0.0067重仓高

　　590001中邮优选股票型中邮创业基金0.8950.9195-0.0245重仓高

　　20010国泰金牛股票型国泰基金0.87870.82440.0543重仓高

　　(后15位)

　　160605鹏华50 股票型鹏华基金0.55870.54880.0099较轻较高

　　290004泰信优质股票型泰信基金0.55830.54950.0088较轻较高

　　112002易方达策略2 股票型易方达基金0.55550.52460.0309较轻高

　　240005华宝增长股票型华宝兴业基金0.55480.5679-0.0131较轻高

　　340007兴业社会股票型兴业基金0.5510.53850.0126较轻高

　　40001华安创新股票型华安基金0.54950.46950.0801较轻高

　　519018汇添富增长股票型汇添富基金0.5450.53440.0106较轻高

　　163805中银策略股票型中银国际基金0.54220.52320.019较轻高

　　110005易方达成长 股票型易方达基金0.54210.51840.0237较轻高

　　450003国海潜力股票型国海富兰克林基金0.53990.5040.0359较轻较高

　　519181万家和谐股票型万家基金0.53290.5476-0.0147较轻高

　　580003东吴行业股票型东吴基金0.51880.5242-0.0054较轻较高

　　90006大成2020 股票型大成基金0.51720.5416-0.0244较轻高

　　206001鹏华成长股票型鹏华基金0.43910.43140.0077较轻高

　　161605融通成长 股票型融通基金0.43780.479-0.0412较轻高

　　偏股混合型

　　(前10位)

　　20005国泰回报偏股混合国泰基金0.91370.8980.0156重仓高

　　400003东方精选 偏股混合东方基金0.90470.87090.0338重仓高

　　375010上投优势偏股混合上投摩根基金0.85860.80790.0507重仓高

　　630001华商领先偏股混合华商基金0.83440.80330.0311较重中等

　　161005富国天惠 偏股混合富国基金0.82410.73450.0896较重高

　　519690交银稳健 偏股混合交银施罗德基金0.82360.74770.0759较重较高

　　100022富国天瑞偏股混合富国基金0.81790.8372-0.0193较重高

　　410001华富优选 偏股混合华富基金0.81210.75370.0584较重较高

　　240008华宝收益偏股混合华宝兴业基金0.79340.76330.0301较重高

　　20009国泰金鹏偏股混合国泰基金0.78910.77940.0097较重高

　　(后10位)

　　100016富国天源偏股混合富国基金0.41620.41370.0025较轻较高

　　519008汇添富优势偏股混合汇添富基金0.41380.4637-0.0499较轻较高

　　398001中海成长偏股混合中海基金0.40730.4087-0.0014较轻较高

　　161601融通新蓝筹偏股混合融通基金0.39640.38340.0131轻仓高

　　350002天治优选 偏股混合天治基金0.39020.36210.0281轻仓较高

　　180001银华优势 偏股混合银华基金0.38580.4046-0.0188轻仓高

　　163402兴业趋势偏股混合兴业基金0.38150.37350.008轻仓高

　　110001易方达增长偏股混合易方达基金0.37920.35340.0258轻仓高

　　460002友邦成长偏股混合友邦华泰基金0.37510.3936-0.0185轻仓较高

　　163302大摩资源偏股混合摩根士丹利华鑫基金0.30930.30260.0067轻仓高

　　配置混合型

　　(前5位)

　　200007长城回报 配置混合长城基金0.77190.76170.0103较重高

　　519007海富通回报配置混合海富通基金0.76350.75110.0124较重高

　　530005建信优化配置混合建信基金0.71320.69880.0144中等高

　　400001东方龙配置混合东方基金0.69820.68530.0129中等高

　　240002宝康配置配置混合华宝兴业基金0.69530.66370.0316中等高

　　(后5位)

　　162205荷银预算配置混合泰达荷银基金0.28150.2430.0385轻仓高

　　540001汇丰2016 配置混合汇丰晋信基金0.23130.14050.0908轻仓高

　　253010德盛安心配置混合国联安基金0.1010.1374-0.0364轻仓中等

　　350001天治增长 配置混合天治基金0.08760.0951-0.0075轻仓中等

　　310318盛利配置 配置混合申万巴黎基金0.06250.0699-0.0074轻仓中等

　　偏债混合型

　　202101南方宝元偏债混合南方基金0.15720.1875-0.0303轻仓高

　　121001融华债券偏债混合国投瑞银基金0.14260.1711-0.0285轻仓中等

　　151002银河收益 偏债混合银河基金0.10250.1128-0.0103轻仓较高

　　510080长盛债券偏债混合长盛基金0.08160.08020.0014轻仓中等

　　217008招商增利偏债混合招商基金0.02220.0344-0.0122轻仓中等

　　债券型

　　(前3位)

　　420002天弘永利A债券型天弘基金0.03450.03120.0033轻仓中等

　　160602普天债券债券型鹏华基金0.02260.01140.0112轻仓中等

　　519519友邦增利A债券型友邦华泰基金0.013300.0133轻仓高

　　(后3位)

　　70005嘉实债券 债券型嘉实基金00.0095-0.0095轻仓中等

　　240003宝康债券 债券型华宝兴业基金00.008-0.008轻仓中等

　　519666银河银信B债券型银河基金000轻仓中等