宏观压力或迎来拐点

　　近两个月的CPI仍将由基数效应和食品价格的季节因素主导而回落至7％以下。短期内成品油和电价上调对PPI影响大于CPI，对宏观经济来说中长期内有利于理顺整体价格体系和资源的有效配置，从而降低未来通胀失控及硬着陆风险(鹏华/上投摩根)。通过提价的措施可以在一定程度上抑制国内的能源需求，进而影响到全球需求，这将会导致以原油为代表的国际大宗商品价格的下降，全面减轻国内输入型通胀压力，对中国经济平稳转型是非常有利的(天治/信诚)。

　　相对于前期交易上的扶持政策，该次能源价格上涨才是真正市场化下发展经济的正确途径。虽然油、电价格的调整对企业盈利以及市场需求有一定的负面影响，但是同时也加快了企业盈利变化的速度，减少市场不确定性预期(大成)。选择在这个时点调整油电价格，也可能是政府对待通胀的态度发生了变化，比如说“与其堵不如疏”。未来油电价格的调整依然可期，不过可能还是渐进式改革(诺德)。

　　宏观压力有望在三季度(3Q)末以后迎来拐点(光大保德信)。假设GDP连续10年可以稳定在7.5%以上，CPI从7%逐步下降并稳定在4%，不出现重大政策风险，那么现在的3000点指数，依照景顺的数量分析到2020年会达到14000点以上(景顺长城)。

　　根据高盛对H股的“三阶段贴现”模型估算，H股的合理市盈率在13倍-14倍左右，A股15倍的市盈率是完全合理的，目前沪深300的市盈率约为18倍左右。如果市场如果再下跌15％－20％，则市盈率会下降到15倍左右，中长期看已有较高的投资价值(景顺长城)。目前许多银行、保险等金融类个股的估值已经接近甚至低于H股的价格，三一重工  （600031 股吧,行情,资讯,主力买卖）自愿延长锁定期、外高桥  （600648 股吧,行情,资讯,主力买卖）高价定向增发、晨鸣B的回购，这些都反映出企业资本对二级市场投资价值的认可，如果今后能有更多企业效仿类似义举，无疑将对市场带来强大的信心(工银瑞信)。