今日基金重要公告信息一览

　　基金公告导读　　6只新基本周结束募集！下周入市

　　每日基金投资必读：5月20日基金重大事项公告

　　今日基金焦点透视

　　高收益中求稳健！谁是下一个“基王”？

　　基金已被认定是最大散户！反思：中国基金“散户化”

　　新基发行无奈“傍大款”！纷纷使出各自“绝招”

　　销售遭滑铁卢　博时特许价值销售为何仅2亿

　　高买低卖：众基金集体迷失华侨城与中国石油

　　和成熟市场的投资人相比　国内基金经理差距在哪里

　　今日投基策略一览

　　基金净值大幅下降赎不赎回？　　如何做一个好的基金组合？

　　

　　经历了2007年的牛市和2008年以来的股市大跌，我们从基金在此期间对仓位和品种的策略调整，可以发现哪些是值得长期持有，哪些是要逢高减持的基金品种？

　　在2008年以来的大跌中体现出全天候投资能力的基金主要有两类，一类重视仓位控制，主要通过及时调整股票配置比例来应对市场趋势变化；另一类则是仓位控制较少，但是对宏观和行业基本面变化体现出较强前瞻性，通过结构调整来应对下跌。当然这种划分并非绝对，表现优秀的基金大都同时采取两种应对策略，但侧重点有所不同。下面我们分别对这两类的代表性基金作更细致的分析，同时为便于投资者调整原有组合，也分析了一些高风险基金的例子。

　　全天候投资基金：

　　仓位控制派

　　博时主题：仓位控制+逆向投资

　　博时主题行业基金从2007年以来的各个阶段表现都比较出色。总体而言，前瞻性较强的投资思路是表现好的主要原因，因此虽然业绩出现过阶段性下滑，但一段时期综合来看仍保持前列。2008年以来基金在资产配置决策上，提前警惕风险降低仓位使其部分规避了系统性风险。

　　在组合结构上，博时主题以银行、地产等蓝筹为主，股市前期大跌中遭受较大损失(见表1)，但基金在选股和配置上的逆向投资思路也可能在市场过度下跌时找到新的投资机会。从行业配置层面看，基金的收益二季度有可能明显回升。但是，目前较轻的仓位使得基金在反弹中相对业绩会有较明显下滑(见表3)。但是综合来看，博时主题还是体现出了比较平衡的投资能力，尤其是对风险和收益的平衡，仍适合作为基础配置品种持有。不利的方面是目前基金规模仍然偏大，资产规模约230亿元。

　　兴业趋势：投资稳健，趋势把握较好

　　兴业趋势对个股选择和市场投资主线变化一直表现出良好的把握能力。基金以蓝筹股的投资为主，基金的操作风格稳健，组合中度分散，注重控制风险。从投资特点上看，兴业趋势和博时主题比较相像，不同的是兴业趋势是偏股混合基金，在仓位控制上有更大的灵活性。

　　2007年四季度以来基金采取相对稳健的操作策略，组合调整幅度不大。控制股票仓位，维持较为均衡的仓位水平是其相对表现稳健的重要原因。在2008年基金继续执行逐步减持的策略，一季度末股票仓位已降至60%以下，目前在60%左右。持仓结构上，一季度重仓持有银行、钢铁、化工，在行业配置上超额收益为负，但在行业内的个股选择部分贡献了超额收益(见表4)。这和基金规模和偏向蓝筹的投资风格有关。考虑到其蓝筹风格中的行业配置情况，在二季度配置收益会有明显的回升。

　　目前较轻的仓位使得基金在反弹中相对业绩会有较明显下滑(见表6)。但是综合来看，兴业趋势也体现出较好地风险收益平衡能力，适合继续作为基础配置品种持有。不利的方面是目前基金规模仍然偏大，资产规模约205亿元。

　　全天候投资基金：

　　结构调整派

　　南方绩优成长：个股精选能力比较突出

　　南方绩优成长属于选股型的蓝筹基金。比较好地实践其投资理念，即精选中长期持续增长或未来阶段性高速增长、业绩质量优秀、价值被低估的绩优成长股票。其选股能力在较长的时间内都表现得比较突出，且具有较强的预见性。虽然基金规模庞大，但基金仍然采取高度集中的投资策略，凸显其在选股方面的自信。

　　在之前的仓位变化图上我们已经看到在此轮大跌中南方绩优相对保持着较高的仓位水平。但对组合风险的良好控制使得南方绩优的净值跌幅相对较小，在同类基金中表现优秀。从重仓股组合来看，南方绩优在主流行业中精选个股的能力得到体现，各重仓股大多贡献超额收益(见表7、表8)。南方绩优通过结构调整来应对下跌的策略需要较强的前瞻性，从策略层面看，南方基金在此方面表现较好。

　　目前基金仓位较高，重仓股在反弹中表现较好，基金业绩将会有明显提升(见表9)。综合来看，南方绩优的投资特点比较适合二季度的反弹行情。

　　上投阿尔法：前瞻性投资思路

　　上投阿尔法在投资上保持着很高的延续性，风格稳健，收益持续性较好。基金的投资风格属典型的稳健风格，持股周转率很低，换股频率很低。基金总体上采取配置型的投资思路，投资集中度较低。在这种风格特点下基金收益能保持相当的稳定性，体现出基金经理优秀的投资能力。且基金投资特点与上投系其他基金有较多类似之处，体现出团队投研的特点。

　　2007年四季度以来上投阿尔法对市场趋势变化表现出较强的前瞻性。基金在适当控制股票仓位的同时，主要通过对组合进行显著的结构调整来应对下跌，增加了增长预期明确的行业板块的配置，增持了消费、电力设备和通讯行业，减持了地产、金融、有色，同时增加组合集中度，向优质个股集中，较好地抵御了2007年四季度以来的市场风险。

　　从2008年一季度基金的组合表现来看，以结构应对下跌的特点表现得很明显，重仓股组合收益排名前列，大部分重仓股贡献了较显著的超额收益(见表10、表11)。基金目前着眼于发掘结构性投资机会，同时对投资预期保持相对谨慎。我们认为这种投资思路将使上投阿尔法在二季度以及中长期能够保持较优秀的业绩表现。