东方证券研究所胡卓文

　　封闭式基金，在震荡或者下跌的市场中，面临的净值风险会比开放式基金小。因为封闭式基金不能被申购和赎回，虽然存在基金经理的道德风险，但这至少能够保证了组合的稳定，另外80%的股票仓位上限也会使得他们的净值在这样的市场环境中会表现的比较好，从历史数据中我们也得到了这一结论。封闭式基金最大的一个优势(也许更多的人认为是缺陷)就是，他们是在交易所市场上交易，并且是以一个打折的价格交易。

　　每年3月底封闭式基金年报公布是分红行情中最大的一个触发条件，但是有些封闭式基金并不会一次分完，会在一年里多次分完，这对于封闭式基金的投资者来说是一件好事。我们作过实证检验，检验的对象是每只基金的分红实施公告对于市场会产生什么样的影响，可以发现，这一个公告能够为投资者带来平均超越同期指数表现1.5%，周期只有一天。

　　以上谈论的更多封闭式基金短期内带来的收益，从长期来看，封闭式基金的投资价值同样是毋庸置疑的，前提也是市场从长期来看是上涨的，当然这一前提是我们每一位投资者的隐含假设。为什么这么说，其实很简单，那就是我们现在可以以一个打折的价格买到封闭式基金，而且他们每年还被强制性的通过分红给投资者分配净值上的收益，何乐而不为。我们只需要执行一个简单的操作策略，那就是买入持有，一旦分红，继续利用分红买入持有，这种策略简单而且利润丰厚。

　　当前市场就处在一个风险集中释放的过程，但任何事物都是两面的，此消彼长，否极泰来，市场总是在循环中发展，所以关注风险是投资的第一要义，但投资者可以利用长期的确定性来平抑短期的波动及不确定性，实现收益。