基民万象

　　在大涨和大跌中，很多基民都会失去构建基金组合的理性判断。要么在大涨中过度放大自身的风险偏好，要么在暴跌中则倾向保守的另一端。在快速变化的市场环境下，究竟是应该采取平衡型的基金组合坚定长期持有，还是根据市场变化积极调整基金组合？对于二季度可能出现的阶段性投资机会，基民们又应该如何把握呢？

　　万女士，46岁，基龄2年， 目前持仓量7.2万元

　　我倾向于采用平衡型的基金组合策略，也就是在较长的时期内保持基金组合的相对稳定性，通过组合本身的平衡配置来减缓股市和债市波动的风险。因为我只能对大的市场环境有个总体判断，而对市场中期趋势、风格变化则缺乏判断和相机决策能力，因此无法在恰当的时点作出方向正确的调整，因此少决策就是减少错误发生的概率。在对市场变化不能做准确预测的情况下，通过相关度低的各类资产配置可以规避系统性的风险。在基金组合中，也就是对各类型和各风格的典型基金之间进行均衡的配置。而基金组合建立后，在较长的时期内保持稳定，不因为市场短期或阶段性的波动而随意改变我的组合。

　　王先生，52岁，基龄6年， 目前持仓量13万元

　　我觉得基金组合不能一味被动，而要主动根据市场变化调整主动进攻，我的思路是优选品种——风格配置——适时优化组合——主动配置——适时赎回。它和平衡型的被动基金组合的主要区别是不仅根据基础市场长期趋势来决定组合基础配置，同样把握市场的中期趋势变化或者阶段性投资机会，根据市场的即时变化来动态调整基金组合。例如在08年1月下旬股市震荡上涨趋势发生转折时，我就执行主动赎回的策略；在4月中旬股市跌至谷底，预期二季度将出现修复性上涨机会时，则转为偏积极的组合配置。

　　陈女士，36岁，基龄3年， 目前持仓量3.6万元

　　其实，被动基金组合并非完全被动，而是根据股票和债券市场的中长期趋势来决定基金组合的基本配置，而对阶段性的市场波动和投资主线变化则不进行主动跟踪。在这种情况下，确保基金组合适应投资者个人的投资偏好，以及适应基础市场的长期趋势就十分重要。例如，06-07年牛市环境下我的基金组合就以重仓持有偏股基金为主，而08年在总体震荡加剧和不确定性增强的市场环境下，我就采用攻守平衡的稳健组合，个人感觉效果还不错。而那种主动进攻型的策略必然涉及到“选时”的问题，这个对于我们一般的投资者难度很大。

　　刘先生，49岁，基龄5年半，目前持仓量25万元

　　确实，积极的组合调整策略必然涉及到“选时”的问题，即何时执行基金组合调整，这就取决于投资者的研究分析能力和策略判断能力。我在08年1月中旬以前，组合中偏股基金保持高比例配置，在08年1月23日股市单日暴跌后，就对基金组合策略即时进行调整，在1月24日的反弹中执行了第一步偏股基金减持，组合中偏股基金仓位降至70%；在2月4日股市单日暴涨时，进行了第二步偏股基金减持，组合中偏股基金仓位降至50%。此后在小反弹中，逐步降低偏股基金仓位至40%，并保持这一较低的偏股基金仓位。在股市跌至谷底时，组合基金投资策略重新转向积极，并在跌至3000点左右逐步增加偏股基金仓位，重新调入指数基金品种。从时点上看，我的组合策略的转变及时抓住了以报复性反弹起始的阶段投资机会。

　　宋女士，43岁，基龄2年， 目前持仓量1.8万元

　　被动基金组合路线也影响到对基金品种的选择。组合的重点配置品种选择经过上涨下跌双重考验、攻守平衡的基金品种就是最重要的。这些基金在反弹中不一定净值表现最佳，但是综合上涨、下跌、震荡各种市场阶段都能有相对平衡的表现，最能充分体现基金的长期投资能力。综合分析两种基金组合路线，基金投资者应该仔细考虑自己适合于哪种组合路线，是保持谨慎的基本组合配置，还是有根据地适度灵活调整基金组合，主要取决于个人的分析和把握市场的能力以及承受风险的能力。

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