近半年的下跌，是一轮浓缩的大熊市。市场在半年内就完成了上一轮熊市用四年时间才完成的跌幅。这样的行情是对2007年才开始高速发展的私募行业的一次严峻考验。

　　在这半年内，有部分私募产品净值大幅下滑，几近腰斩，距离强制清盘的红线已经不远。这一现实为正高速扩张的私募行业拉响了警报。私募要走向阳光，走向主流，科学化的投资分析和决策体系不可或缺。

　　信托私募行业在上一轮的熊市里涅槃而生。在这一次，和未来更多次的考验中，将使我们的行业"终成大器"。

　　市场这一轮的大幅下跌，引用私募界某资深人士的话，"是一轮浓缩的大熊市，短短几个月中，熊市的种种现象均在市场中一一展现。"

　　的确，从2001年6月到2005年6月，4年内沪指从2240多点跌至998点，跌幅达到55.45%；而这一次沪指从去年10月的6100多点跌到4月的不到3000点，跌幅也超过了50%，但这次下跌仅仅只用了半年时间。在上一轮的漫长熊市中，全体投资者和整个市场一起，经历了最严酷的考验。而在各类投资者中，承受压力最大、损失最惨重的，则又非各类民间机构投资者莫属。

　　在那残酷的四年中，倒下的民间机构投资者数不盛数，他们中的大多数没能得到在市场熊转牛以后再来一次的机会。同样丧失机会的还有投资者们托付给他们的财富，更是随这些倒下的机构一样如轻烟般消散。历史与我们当前在私募界中看到的情景，是何其地相似。

　　私募行业已成气候

　　如果我们沿着市场发展演变的轨迹回溯到2001年，当时兴旺的市场催生了一大批的民间机构投资者，当然，由于政策环境的不同，当时的民间投资机构还处于在政策的灰色空间中摸索发展的阶段。出于一种必然的规律，在行业整体繁荣的时候，遍地丛生的民间机构中就不免鱼龙混杂，资质良莠不齐。但在随后的四年熊市里，市场用最残酷的方式对这个行业进行了一次优胜劣汰的清洗。熬过四年漫长考验的行业精英们，通过深刻的反思，开创了信托化私募这一新的发展领域，将自身和整个行业的成长空间都提升到了一个新的层次上。

　　随着市场又一次进入牛市的高潮，新生的信托型私募基金也迎来了一个快速发展的时期。私募基金的队伍迅速壮大，前明星公募基金经理、知名市场评论家、财经节目主持人、享有民间声誉的"大户"……各方俊杰，特别是民间投资机构中的最杰出者，正在这个舞台上汇集。

　　2007年以来，仅在位于深圳的深国投和平安信托两家信托公司，就与46家不同的私募机构一起，发行了超过70只的信托型私募基金理财产品，募集资金超过150亿元。更关键的是，即使是2007年四季度以来，在市场牛气渐退的背景下，整个行业依然保持着高速发展的态势：同期内，深国投和平安信托共成立产品38只，占目前全部已成立产品的45%，涉及"新入行"的机构28家，在全部已发行产品的私募机构中占一半以上。虽然今年4月份的极端行情对信托产品的发行工作造成了一定影响，但笔者从上述信托公司了解到，依然还有大批信托私募基金的理财产品在排队等待发行。

　　在开拓者走出了艰难的第一步以后，信托型私募基金行业发展前进的步子已经越迈越大。这是一条光荣的道路，信托型私募必将沿着它一路成长，成为未来市场中一股举足轻重的力量。

　　部分产品拉响警报

　　但这条光荣的道路，却绝非一路平坦。它的前身--民间投资机构行业的发展规律，一样也要在私募行业的发展历程中应验。当前，私募行业的规模迅速扩张，但只有能敖过一次次熊市的考验的优胜者，才能成为行业的中坚力量，迎来最后的辉煌。

　　今年4月，沪指一度跌破了3000点，正如开篇所说，"经历了一个浓缩的熊市"。在这一轮熊市中，全体私募基金都经历了严峻的考验。在这半年里，对多数私募基金而言，亏损是难以避免的，这是市场的系统性风险的整体影响。但对不同的机构而言，如何在淡市里尽量避免个体风险，尽量降低损失，则很好的审查了机构的投资水平。

　　表1：最新一期净值最低的10只私募产品

　　数据来源：《股市动态分析》整理