忧虑宏观经济

　　越来越多基金经理表示了对宏观经济的忧虑。南方成分精选基金经理应帅认为，市场比年初的预期显然要糟糕许多，目前市场关心的问题不再是宏观调控是否过度、而是宏观经济是否出现拐点。“由于美国经济实质走向衰退，欧盟经济也不容乐观，而上游原材料以及粮食价格却一路高涨，中国的实体经济能否抵抗诸多不利因素，从而保持高增长，已经成为资本市场非常关心的问题”。

　　应帅表示，坚持认为国内经济仍将继续保持高速增长，但是以农产品为主的食品价格大幅度上涨将导致CPI不断上升，必将导致宏观调控的继续。今年的经济工作将把防止经济由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务，但是鉴于国内外经济形势发展的不确定因素较多，宏观调控的节奏、重点和力度将具有艺术性。因此2008年将是宏观经济形势和政策环境最为复杂的一年，投资的不确定性也因此放大。

　　通货膨胀数据成为多数基金最为关注的因素。博时主题基金经理邓晓峰认为，1月初国家宣布对部分行业实施临时价格管制是最明确的信号，它意味着通货膨胀的严重程度超出想象，风险溢价急剧上升。高通胀导致市场无风险利率和风险溢价上升、全流通带来供给的增加决定了市场的估值中枢。截至一季度末，沪深300公司平均市净率为4.38倍。毫无疑问，市场估值水平向下调整的过程并没有完成。“通胀率恢复到较低的水平是股市良好表现的前提，我们对A股市场的回报持谨慎看法”。