在A股暴跌内地股民损失惨重的时候，海外资本依然能够"刀口舔血"。而A50中国基金(2823.HK)或许能帮我们管中窥豹。

　　利用暴跌完成套利

　　4月9日，上证指数暴跌5.5%。巧合的是，此前连续增长的A50基金规模首度出现下降，基金规模缩减了1.5亿个基金单位，以4月9日该基金每股17.76港元计算，相当于26.64亿港元撤离了A股市场。4月14日，上证指数再度暴跌5.6%。这一次，港交所披露的基金资料显示，当日，A50基金规模又增加6000万个基金单位。

　　在同样暴跌的两个交易日，海外资本却进行了看上去截然相反的两种操作。而实际上，海外基金是完成了一次套利行动并开始了新的套利行动。

　　大户对倒A50做差价

　　首先，我们要了解大户对A50基金的操作思路。A50中国基金追踪新华富时A50中国指数，并通过"CAAPs"投资A股市场，而CAAPs由QFII关联人士发行。目前该ETF主要通过花旗和巴克莱的QFII额度投资A股市场。

　　对于大户来说，当他们认为A50基金价格偏高时 (如高于资产净值)，大户可向庄家花旗和巴克莱买入CAAP，然后要求A50基金的基金经理增发基金单位，让他们在二级市场卖出A50基金。4月9日前，A50基金规模不断扩大便是大户在市场上卖出A50基金。在4月9日之前的三个交易日内上证指数累计反弹了8%，大户在A股连续反弹后卖出CAAP(相当于卖出A股)，同时在市场上买入A50基金，进而导致4月9日当天A50基金规模骤减1.5亿。

　　粗略来看，大户最高在18.88港元卖出A50基金，再于17.76买回A50基金，虽然难以具体计算其中的差价到底有多少，但与内地股民的损失惨重相比，这些海外资本无疑是在"刀口舔血"。

　　4月14日，基金规模再度增加6000万个基金单位，当日上证指数收报3297点，盘中最低报3285点。分析人士指出，与3月底A50基金规模开始增长相似，大户可能认为A股继续大幅下跌的空间有限，区间震荡的可能性较大，于是大户在4月14日A股再度暴跌之时买进CAAP，卖出A50基金。以当日A50基金收盘价计算，约有10亿港元流入A股市场。(刘小庆)