2008年4月基金市场现金流监测报告基金现金流有望走出阶段性低谷

　　安信证券研究所

　　2月份基金发行规模为近一年最低点，3月份基金发行市场回暖

　　目前在发和待发的境内偏股型基金共有19只

　　偏股型基金大量获批，基金市场现金流有望走出阶段性低谷

　　从月度数据来看，2008年2月份基金发行规模创下近一年来的最低点，当月仅发行一只境内基金，募集28.72亿份；2007年8月份则是近一年来新基金发行的最高点，当月发行7只基金，募集830亿份。从总量上看，基金发行市场出现明显降温。不过，3月份8只基金募集份额接近540亿，其中股票型155.6亿，发行市场正在回暖。

　　与发行总规模与发行只数相比，发行市场内部的细节情况更能反映市场的温度(因为发行只数受行政审批的节奏影响大)，这种细节主要体现在股票型基金的平均发行规模和募集周期上。2月份仅一只封基转型的境内股票型基金成立，募集28.72亿份，实际发行22天，用尽了公告发行的时间。而在此之前，几乎每月偏股型基金发行的平均规模都在80亿以上，且几乎都在公告募集期内提前结束发行。由此看来，基金投资人的情绪发生了转折性的变化。进入3月份后，新发基金似乎一定程度上重新赢得了投资者的信心，股票型基金建信优势动力和债券型基金易方达增强回报、交银施罗德增利提前结束募集。但是相比之下，债券型基金在3月份更受投资者青睐，其中交银施罗德增利募集份额超过百亿，易方达增强回报基金也启动了比例配售。

　　持续营销市场当前没有好转的迹象。2月份共有4只、3月份共有7只偏股型基金开展了拆分或大比例分红的持续营销，但迄今尚无基金发布达到募集规模上限、提前结束募集的公告，这与前期市场“当日售罄、比例配售”的火爆情形相比同样是发生了转折性的变化。

　　从投资人开户的数据看，中登公司的数据表明，新的基金投资者还没有踊跃出现的迹象。因此我们可以推断出，销售市场的回暖应该更多的来自于老客户。

　　从未来情况看，目前还处于募集过程中并将于4月份陆续成立的基金共有10只，其中4只为债券型基金，6只为偏股型基金(其中1只为QDII基金)，提前结束募集的情况尚未出现；获批而尚未开始募集的基金共有18只，包括1只QDII基金、境内偏股型基金14只、债券型基金3只。如果按照境内偏股型基金平均50亿(参考3月份偏股型基金发行情况)的募集规模，加上目前正在发行的5只和3月底结束募集的中银动态策略，境内偏股型基金预计将为市场带来约1000亿的现金流。

　　虽然基金发行和持续营销市场难以重现前期的火爆场景，但是在如此多基金获批的情况下，基金市场现金流有望走出阶段性低谷。