封闭式 分红序曲行情不温不火

　　绩效综述

　　基础市场行情大幅度振荡，给基金公司这种专业理财机构带来了良好的投资机会，也给一些风险控制不好的基金公司造成了不小的麻烦。上周，35只封基的平均净值损失幅度为1.87％，4只基金的净值增长，31只基金的净值折损，其中有2只基金的净值损失幅度介于3％至4％之间，2只基金的净值损失幅度超过了4％，少数公司在此次大幅震荡过程中旗下基金净值损失惨重。4只净值增长的基金是建信优势动力、大成优选、科汇和裕隆。前两只是备受市场关注的创新型封基。

　　二级市场综述

　　上周的封基市场行情真可谓惊心动魄，先是有前两个交易日的大跌，后是有后三个交易日的上涨。前两个交易日的大跌，封基们跌得一点都不比股票市场逊色，因为当时的投资者信心已经临近了崩溃的边缘，虽然分红行情诱人，但由供求关系决定的二级市场的交易价格实在经受不起基础市场行情不断走低的拖拽。后三个交易日，股票市场行情走稳，封基行情也随之恢复了元气，以略快于基础市场行情的速度回涨。

　　经过了一周的大幅度震荡折腾之后，沪市基指收于4331.69点，全周下跌48.41个点，周跌幅为1.11％，全周的总成交金额为29.67亿元，环比增加4.25亿元，增幅为16.72％。深市基金收于4244.79点，全周下跌64.03个点，周跌幅为1.49％，周总成交金额为34.1亿元，环比增加7.61亿元，增幅为28.73％。封基整体表现出价小跌、量小增的走势。

　　具体来看，(一)价格。在市场整体下跌的情况下，沪深两市有10只基金上涨，23只基金下跌。下跌幅度最大的是两只创新型封基，因为即将到来的分红行情主流与他们的关联不大。上周行情中最值得关注的是兴华、兴和这两只基金的分红，由于这两只基金分配的红利不多，其市场表现也因此波澜不惊。相对于这两只基金3元左右的净值来说，相对于2007年度的大牛市行情来说，这样的红利分配实在偏少了些。

　　(二)成交量。两市有29只基金的成交量环比增加，4只基金的环比减少。兴华、同盛这两只基金的周交易量环比翻番。从市场属性、规模属性这两个方面来看，深市的基金、30亿份规模的基金有相对较多的放量，这种情况符合投资分红行情的基本原则：深市基金的红利到账速度快；30亿份规模的基金整体隐含收益率水平略高。在分红行情即将到来之际，抓住这些主流已经成为了市场的共识。

　　(三)在周换手率指标方面，市场继续表现出与前周一样的规模属性特征，即20亿份规模的大盘基金居中，30亿份规模的大盘基金、小盘基金等或有周换手率较高的，或有周换手率较低的。换手率情况显现出不同的投资者对于不同类型基金的投资偏好，同时，对于30亿份规模大盘基金在分红行情中的可投资价值，投资者之间存在着一定的预期差别。

　　开放式 QDII类基金净值再创新低

　　股票――股票型基金

　　股票――股票型基金上周的平均周净值损失幅度为2.04％，6只基金的净值小幅增长，125只基金的净值折损，其中有9只基金的净值损失幅度超过了4％。股票型基金的平均净值损失幅度与指数型基金相当，这在笔者多年来的绩效观察中较为少见，其中的重要原因与上周初股票市场的几乎全面暴跌有关，投资者的信心处于一种几乎就要全面崩溃的边缘，大幅度下跌、跌停板的股票比比皆是，上涨的股票寥寥无几。

　　在上周的一片惨淡中，6只净值小幅上涨的基金是：博时主题行业、易方达价值精选、景顺长城精选蓝筹、长城消费增值、南方绩优成长、华安创新，其中博时主题行业、易方达价值精选、南方绩优成长为银河证券星级平均体系下的五星级基金，长城消费增值与华安创新是四星级基金。看来，部分老牌绩优基金综合投资管理能力更强。从公司层面上来看，上周总体绩效表现较好的公司有易方达、银华、长城、景顺长城等。

　　股票――指数型基金

　　在一个几乎全面暴跌的市场里，指数型基金有的时候不一定就是净值损失幅度最大的基金类别，上周便是如此，指数型基金的平均净值损失幅度为2.15％，低于偏股型基金。由于不同的指数及其所代表的股票板块有不同的市场表现，由于管理指数型基金有纯被动与适度增强两种方式，在指数型基金内部，具体基金的净值涨跌差距较大，如易方达50的净值增长了0.81％，长盛中证100的净值微损0.08％，友邦华泰红利ETF的净值损失了0.83％，华夏中小板ETF的净值损失了5.14％，其它多数基金的净值损失幅度介于2％至3％之间。易方达50的净值增长估计与其自身的适度增强操作有关。

　　混合――偏股型基金

　　股票市场行情全面下跌，混合――偏股型基金上周的绩效表现不好，没有一只净值在增长的基金出现，此类基金当中上周净值损失较少的基金有易方达策略成长二号、广发大盘成长、国投瑞银景气行业、广发策略优选、博时价值增长等。

　　混合――偏股型基金上周的平均周净值损失幅度为2.34％，全体基金的净值损失，在以股票市场为主要投资对象的各类基金里，此类基金的总体绩效表现情况最糟糕。这是这类基金不该有的绩效状况，但它却十分真实地出现了，而且是不只一次地出现。偏股型基金的市场定位、市场地位前景堪忧。

　　混合――平衡型基金

　　混合――平衡型基金上周的绩效表现较好，平均周净值损失幅度为1.59％，1只基金的净值增长，24只基金的净值折损，其中仅有1只基金的净值损失幅度超过了3％。在以股票市场为主要投资对象的各类基金里，平衡型基金是上周净值损失最少的一个基金类别。华夏回报是唯一一只净值在增长的基金，景顺长城动力平衡、广发稳健增长、博时平衡配置等基金的周净值损失幅度很少。此类基金上周较好地表现出了自身应有的风险收益特征。

　　其它的一些小类别基金

　　债券――债券型基金上周的平均净值损失幅度为0.11％，14只基金的净值增长，4只基金的净值未变，17只基金的净值折损。在股票市场行情大幅度震荡下跌、债券市场稳步上涨的基础市场情况下，部分债券型基金少量持有的权益类资产拖累了这些基金的绩效表现，上周净值损失最高的还是前期获得过良好收益的一些基金。看来，在债券型基金里，如果相关基金不能够正确认识基础市场形式，过度迷恋对于高风险资产的投资，风险将难以得到有效的控制。

　　上周各类基金里唯一一个平均收益还在稳定增长，而且是全体基金净值都在增长的基金类别就是货币市场基金，平均净值增长率为0.0499％，较前周有一定幅度的增加，上周收益较多的基金有中信现金优势、长信利息收益、兴业货币等，其中前两只基金前周也有领先的收益表现。这两只基金在“过去一年”里获得的收益已经名列此类基金的前两位，属于近期绩效表现十分突出的基金。当前以股票市场为主要投资对象的各类基金风险很大，作为低风险产品的最好代表，货币市场基金值得广大投资者认真关注。

　　上周，四只QDII类基金产品的净值继续下跌，净值损失幅度继续很大，并且在接二连三地再创新低。以截至上周六中午可以得到的净值数据来看，南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势的基金净值分别为0.765元、0.713元、0.613元和0.632元。照此趋势发展下去，曾经被市场寄予无限厚望的QDII类基金产品将会跌破0.60元，继续开创中国基金市场上基金净值的新低。在此市场背景、管理背景、绩效背景的情况下，目前新发行的QDII类基金产品还会得到投资者的认可吗？

　　最具有讽刺意味的是具有主动投资风格的基金业绩低于具有被动投资风格的基金业绩。面对巨大的净值亏损，而且是在极短时间里的发生的净值巨亏，一些基金公司很不以为然，竟然纷纷标榜自己是绩效表现最好的QDII类基金产品，自己的业绩战胜了业绩比较基准。如此这般的行业诚信，如何能够保证此行业的可持续发展呢？