⊙本报记者 周宏

　　和一些市场人士猜测的不同，QFII基金在年前就展开了大幅度增仓的操作。

　　由上海证券报与理柏中国共同推出的QFII中国基金A股基金月报显示，QFII中国A股基金在去年11月批量减仓后，于12月份即大举补仓，当月平均加仓幅度达到3个百分点。

　　QFII增仓原因不一

　　最新发布的QFII中国A股基金月报显示，去年12月份QFII的加仓范围达到七成，这和前一个月QFII基金七成减仓的情况构成鲜明对比。似乎也显示，QFII对于中国股市的看法也陷于摇摆之中。

　　当月，加仓幅度最高的是摩根士丹利中国A股基金，截至12月末，该基金的股权投资比例达到113%，相比11月末增加了13.7%。不过，如此高比例的股权投资比例，显然并不是太正常的状况，很可能与当月该基金的申赎状况有关。

　　当然，也有QFII基金的增仓属于波段操作的需要。申银万国蓝泽系列基金继11月大比例减仓后，12月出现大幅度加仓操作。不过上述波段操作，很可能使得该基金在1月份的大跌中增加损失比例。

　　结构性看好中国股市

　　在经历了12月的加仓以后，QFII中国A股基金的平均仓位再度上升，达到了93.16%，再度进入高仓位区域。这无疑表明了QFII对于中国经济前景的继续看好，以及境外资金对于A股市场高估值水平状况的逐渐适应。

　　摩根大通中国先驱基金在12月末保持了101%以上的股票仓位，该基金预料短期内中国股市仍会表现反复。考虑到中国经济数据强劲，相信政府会继续采取一连串措施以对抗通胀压力。从基本因素出发，中国消费概念股的持续增长前景应比较明朗；相信银行及地产股应可在中期内以较佳价值提供增长机会，但在内部宏调隐忧下，两类股份短期内却有可能因为气氛欠佳而表现偏软。

　　ING中国基金则表示，鼠年在看好中国A股市场发展的同时，也保持一份审慎，主要因为A股市场的估值已高居全球榜首，市场存在结构性泡沫。在投资策略上，该基金将继续遵循将核心资产配置在有业绩支撑的行业和个股上，适当加大对成长性较为明确的细分行业和个股的配置，以追求收益的稳健增长。

　　股票组合进行微调

　　在个股上，QFII基金在本月的变化并没有太明显的趋势，更多的像是一种基于估值的组合“优化”。

　　具体来说 ，日兴黄河当月加大了鞍钢股份和西山煤电的持仓，APS基金增加了大商股份，这和国内基金的操作有类似的情况。摩根士丹利中国A股基金明显在做行业内的轮动，该基金抛售了中国银行和华夏银行，吸纳了工商银行和大秦铁路以及宇通客车。另外，荷银基金和马丁可利基金均增加了盐湖钾肥的持仓。