2007年的大牛市让名不见经传的指数型基金成为基金产品中的领跑者，它以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，与市场同步成长。债券型基金一度被许多投资者放弃，而最近，大盘持续震荡调整，大盘指数连续下跌，曾经的领跑者也纷纷受挫，许多基金投资者便转向做比较抗跌的债券型基金和货币型基金。当前，短期市场仍不容乐观，是否该择机投资，调整资金比例？不同种类的基金该如何配置？这成为许多基金投资者所关心的问题。

　　重仓持有会加大风险

　　德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为：“指数型基金本身就只是作为一个基金的配置品种，可以适量配置，但不适合重仓持有。尤其是在市场持续震荡下跌的情况下，不建议配置太多，如果投资者想择时在低点买入，看好所选的指数，那么可以配置20%以内的仓位。不过我认为，指数在一季度明显好转的可能性不大。”指数型基金是保证证券投资组合与市场指数业绩类似的基金。它跟踪股票和债券市场业绩，遵循策略稳定，能有效规避非系统风险、操作简便，从长期来看，其投资业绩优于其他基金，是一种值得配置的基金品种。但在市场调整过程中，由于对指数的判断存在不确定性，重仓持有难免会加大投资风险，大盘指数在一季度不容乐观，指数型基金风险也可见一斑。

　　随着市场连续两年的上涨，基金规模也急剧扩大。目前59家基金公司，旗下共368只基金产品。去年股票型基金如沐春风，大家认为非常简单，非常没有技术含量的指数基金更是出乎意料地成为各类基金产品中的佼佼者。在去年的赚钱效应下，许多投资者盲目跟风，其投资比例或许并不合适。进入2008年，国际股市动荡，A股市场的震荡幅度明显加大，基金净值波动也明显加剧，一些投资者割肉清仓，也有投资者正在考虑如何转换仓位，怎么选择投资品种。

　　江赛春说：“偏股型基金是有一定风险的，但没有必要一看到市场下跌就全部减掉。大跌无须恐慌，这次下跌是阶段性的调整，不是牛市的终结，但短期内要保持谨慎。在阶段性调整过程中，偏股型基金仍可配置50%以内的仓位，新入市的基民可以逐步买入40%~50%仓位的偏股型基金。债券型基金在市场下跌时风险相对较小，保守一点的投资者可以多配置一些，但不是说它不会下跌，而是债券型基金的投资风险远小于偏股型基金，如果是更保守的投资者，也可以配置一些货币型基金。指数型基金不建议配置过多，如果个人有偏好，少量配置就好。”

　　适时做回归性矫正

　　选择什么投资品种，关键要看其风险特征，每个投资者的风险承受能力不同，所做的投资选择也会出现很大差异。针对投资者在大盘下跌时转换基金投资品种的问题，银河证券基金分析师马永谙先生说：“现在有些人看到市场不好了，就把指数型基金与偏股型基金换成债券型基金和货币型基金，市场什么时候好起来，谁能知道？这是要看个人风险承受能力的。不是说，市场好的时候就把资金投到偏股型基金上，市场不好了，就把资金转到债券型基金上，这种操作不一定是对的。但如果有些人本来的投资操作是错误的，也就是说他的投资操作和他自己的风险承受能力是不相符合的。这种人本来风险承受能力很低，但前期看到市场赚钱了，就把资金全部投在了高风险的投资品种中，今年大盘跌了，他发现自己承担不了这个压力，赔了这么多钱，心理上也承受不了，这样的人应该做些矫正。只能说市场变化了，他发现了自己投资组合里潜在的风险，需要做一种回归性的矫正。”

　　也就是说不同种类基金的配置比例的调整主要取决于投资者自己，他在赚钱与赔钱之间通过衡量自己的风险承受能力，适时地做矫正。不是说市场调整了，投资者就一定要做什么比例的转换，应该有什么样的操作。当然如果投资者已经看到自己风险承受能力低，而且前期一股脑把资金投进指数型基金和偏股型基金的，就应当分流一些配置到债券型基金上，以规避市场风险。所谓风险承受能力低，就是说市场下跌时，投资者承受赔钱的极限低，经历了这个过程，投资者对自身的定位也会更加全面。

　　重在把握风险承受力

　　把指数型基金换成债券型基金的投资者，至少有这样一个判断：指标、指数在短期内不会有太好的表现。基于这样的判断，现在不做指数型基金能否规避短期内市场风险呢？马永谙认为：“如果真的能准确判断市场什么时候到高点，什么时候到低点，那么拿指数型基金做波段操作也未尝不可。现在不做它的原因是市场什么时候好起来谁都很难判断。理论上，这叫做投资择时，我们每个人都希望在市场风险大的时候从高风险的投资产品上撤出来，市场风险小的时候从低风险的投资产品上撤出来，以达到最大收益，人们总是希望做到这样，如果真的判断很准确的话，那么没问题，做到这一点很好。但问题是至少70%的人做不到，他们通常的做法是，他认为是低点、风险低的时候进去，却发现市场风险还很大；他认为市场风险很大，他从高点上撤出来，却发现市场远未到高点。也就是说至少70%的人做不了择时投资，所以他做这个判断是毫无意义的。不是说什么样的环境下适合投资什么风险水平的基金，而是什么样的人适合投资什么风险水平的基金品种。如果你的风险承受能力很低，那就在任何时候都不要盲目投资高风险的投资品种，所谓高风险，就是有可能在你没有防备的情况下，给你狠狠来一下子。”

　　市场乐观的时候，投资者难免会有一些冲动，把资金全部投入到最能赚钱的基金品种，大盘调整，基金受挫，此时也是基金投资者真正认识自己风险承受能力的时候，2007年的基金市场或许闭着眼睛也能赚钱，但2008年的市场还得投资者在认清自我的基础上，做理性的基金投资配置。没有专家能给出适合每个投资者的配置比例，投资者应该在自己判断市场的能力、个人风险承受能力的基础上，适时调整，有自己合适的比例。

　　相 关

　　什么是指数型基金？

　　指数型基金采用被动式投资，选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。

　　对许多投资者而言，指数型基金提供的投资方式最为方便简单。投资者无须担心基金经理是否会改变投资策略，因为指数型基金经理根本不需要自行选股，所以谁当基金经理并不重要。

　　投资指数型基金最大的好处在于成本较低。由于指数型基金经理用不着积极选股，所以指数型基金的管理费用相对较低。同时，因为指数型基金采取了购买并持有的策略，不用经常换股，所以基金买卖证券时发生的佣金等交易费用也远远低于积极管理的基金。此外，跟踪同一指数的两只基金，收费水平可能不同；而涵盖同一市场层面的两只基金，也未必会用同一种指数作为基准。美国市场的指数型基金平均管理费率约为0.18%至0.30%。

　　指数型基金除了节省费用外，还有一个好处，就是可以使你的投资免受表现差劲的基金经理所累。你无须像那些积极管理型基金的持有人那样，时刻留意基金的风吹草动，例如投资团队是否发生变动，基金经理是否还在任上。

　　每个市场都有赢家和输家。总体而言，投资者就是市场，其投资的平均回报就是市场的平均回报。投资指数型基金就如同投资于整个市场，理论上得到的也是所有投资者平均得到的回报。也许你会认为有些运气好或者才能杰出的基金经理可以跑赢大市，因此希望基金经理以其独特的方式投资而不是根据指数来挑选股票或债券，那么积极管理的基金就是你的选择。而这意味着你必须充分相信基金经理的能力。

　　除了普通的指数型基金，还有增强型指数基金。增强型指数基金并非纯指数基金，是指基金在进行指数化投资的过程中，为试图获得超越指数的投资回报，在被动跟踪指数的基础上，加入增强型的积极投资手段，对投资组合进行适当调整，力求在控制风险的同时获取积极的市场收益。

　　除以上两种以外，还有具有指数型基金特点的优化指数基金和类指数基金。这类基金严格上不能算是指数型基金，但是运作上具有指数型基金的特点。

　　在欧美国家，指数型基金早已成为机构投资者的核心基金资产。为控制投资组合的相对风险，组合管理人一般将大部分资金投资于指数型基金产品，将这部分投资相对于整个市场的风险降低为零，这部分投资成为“核心资产”；其余资金分别投资于各类风格基金、不同国家的基金和个别股票，以寻求部分超额投资回报，这部分投资称为“卫星投资”。这种现代投资管理技术可以将投资组合的总体相对风险控制在一定范围内，使机构投资者更容易控制投资的整体回报与风险比率。