⊙Morningstar晨星(中国) 王蕊

　　QDII基金是2007年的新生事物，作为国内资本项目开放的有益尝试，拉近了普通投资者与海外市场的距离，大部分基民选择它的初衷是冲着分散风险。可是，从四只QDII基金设立以来的短期答卷看，首次出师不利导致净值徘徊在面值以下。QDII的吸引力在哪里？以下从美国海外基金的角度与投资者共同探讨如何关注QDII基金。

　　新兴市场比重

　　根据美国海外基金的经历，细数QDII基金在招募说明书中规定的投资市场，其中，嘉实海外明确规定不投资于除中国以外的其他新兴市场，华夏、南方、上投摩根与工银瑞信的QDII产品均可以参与新兴市场投资。

　　与成熟市场相比，新兴市场由于市场规模较小、发展不完善、流动性较差的特点，使得新兴市场的风险会高于成熟市场，同时由于新兴市场政治环境、经济环境等因素不够稳定，进一步加大了新兴市场的潜在风险。当然，有些基金对新兴市场的投资依然吹毛求疵。投资者最明智的方法是寻找基金在哪个市场投资的比重最大，持有较多欧洲和日本股票的基金覆盖最多的仍是发达国家的市场。但是，如果基金更多关注拉丁美洲或太平洋区域的市场，这可能就是一只主攻新兴市场股票的基金。因此，投资者不妨等待关注QDII基金的投资组合报告，查询新兴市场投资的份额比重。

　　投资的区域和市场

　　在美国的海外基金分类中，有一类是区域基金，例如重点关注欧洲股票、拉丁美洲股票、日本股票和亚太市场。然而，一些基金还可以重点投资特定市场的股票，其他资产则相对分散在更多的国家，这是与区域基金严格区分的一类海外基金。

　　例如，在国内的QDII产品中，上投摩根亚太优势根据招募说明书属于区域型基金。而从近期QDII产品的投资业绩来看，港股比重较高也是拖累净值的原因之一。细心的投资者会发现，越来越多的QDII产品开始打出“中国机会”的牌局，如嘉实、工银瑞信、华宝兴业和海富通的QDII基金，主要出于对国内经济持续增长的乐观估计。笔者认为，由于这些公司的主营业务收入大部分来源于国内，因此更多风险来自于国内宏观经济层面，与国内A股市场的联动性相对较强，对分散A股风险的贡献较小；投资于上述三个市场之外的其他市场受惠于中国经济增长的公司可以起到较好的分散风险作用。

　　投资风格内涵

　　基金的投资风格涉及所投资股票的规模与成长性。其中，规模即基金投资的股票的市值大小；成长性则是关注股票的价值与成长性孰优孰劣。投资者可以从晨星的投资风格箱或基金快报中查阅。投资风格的选择应该依据投资者自身的风险偏好。如果无法承受净值的大幅波动，不妨回避投资于中小盘的基金，因为中小盘股价格的波动幅度明显高于大盘股。对于希望涉足海外大盘价值和大盘成长型股票的基金投资者，平衡型基金或许是最简单的投资方式。

　　汇率风险对冲

　　当基金经理购买海外股票时，汇率风险也是他们不得不面对的一个问题。所以，一只海外股票的收益率受两个因素的影响：股票自身的涨跌幅和与本币兑换的汇率问题。对于这种汇率风险，基金经理可以通过外汇互换来降低汇率风险，大部分研究表明：长期来看，采用汇率互换等对冲汇率风险的手段将会减少汇率对投资收益的影响；但短期内，对冲手段对基金的业绩影响则有千差万别。在国内从已公布招募说明书的QDII基金来看，绝大部分都会在风险允许的范围内，适度利用汇率衍生品降低基金汇率风险。