私募基金败北

　　2007年的阳光私募“牛市”不利，跑输了基金，也跑输了大盘，有的甚至绝对收益为负。根据深国投和平安信托公布的数据，2007年共有76只私募信托产品存续，其中有63只为股票型信托私募。去年2月是各类投资大腕领衔成立阳光私募的高峰时期，共有10只产品成立，包括民间“股神”林园成立的林园投资等。但这些私募到年终的平均投资收益率为70%左右，而同期沪深300指数上涨了110%多。

　　评论：2007年9月，我们曾就私募神话褪色一事做过报道，那时候私募的业绩就已经大大落后于公募基金。面对质疑，林园回应说，在制定投资策略的时候，除了获得投资收益，考虑更多的是投资的安全边际，其私募基金注重投资运作中的长远布局，追求的是长期增长，至少8到10年的预期。问题是，有多少投资者愿意等10年？赤子之心资产管理公司清盘旗下5只私募信托产品的消息，就恰恰说明投资者的耐心是有限的。事实上，在现阶段，无论是投资还是研究实力，公募基金都要强大很多。尽管有不少明星基金经理加盟，但私募基金要想取胜并不是件容易的事。当然，公募基金的胜利也和老百姓的投资热情密切相关，很多基金完全是被动投资，高收益未必就意味着他们的投资水平有多高。

　　QFII去年跑输国内基金

　　根据基金研究机构理柏刚刚公布的研究报告，QFII的A股基金去年全年上涨123.54%，小于国内股票型基金137.66%的涨幅。从其最近两年的业绩表现看，基本与国内混合进取型基金接近，但低于国内股票型基金。另外，QFII基金全年净赎回趋势明显。从获得全年规模数据的7家基金看，截至2007年11月末，全年净赎回额约22亿美元。但受新设基金和净值增长的推动，QFII基金的资产规模依然稳步扩大。至去年年底，20家基金最新的资产规模达到了81.84亿美元。

　　评论：遥想当年，QFII在国内证券市场中的地位多么重要，一有QFII发行额度扩大的消息，市场常常闻风大涨，QFII的选股和择时能力好像也比国内基金高一大截，QFII重仓的股票也成为股民们追捧的对象。专家说QFII集体落后的原因是相对于国内投资者和基金经理，QFII基金的投资者和基金经理态度相对谨慎。观察QFII去年各月份的回报率可发现，QFII更具抗风险能力。2006年以来QFII多次减持成功回避调整风险。2007年8月份的大幅减仓再次避开了当年下半年的调整。在A股由熊转牛时，QFII急冲冲跑进来抢了一个大红包，证明人家眼光高远，技高一筹，现在他们集体谨慎了，是不是意味着A股真到了一个需要小心的时候了。当牛市结束时，才能看到大家的水平到底如何。价值投资是一场真正的长跑较量，谁能笑到最后有待市场检验。

　　三基金增发申购被认无效

　　本周，伟星股份发布公告称，在办理公开增发的新股登记时，对网上、网下申购的投资者核对后发现，参与网下申购的89家机构投资者中有4家机构同时参加了网上和网下申购，其中有三家基金。根据去年12月25日刊登的网下发行公告，机构投资者可以自愿选择网上或网下的申购方式中的一种方式，如果投资者同时参加网上和网下申购，则网下申购部分将被视为无效申购。因此，四家同时参与网上和网下申购的机构，其网下申购的2250万股股份为无效申购，所获配的32.08万股股份由主承销商包销。

　　点评：客观地说，这一事件和上电转债事件不太一样，不是会给投资者带来严重损失的决策失误，但也绝对算是一个低级错误。这件事再次给广大基金投资者和基金公司敲响了警钟，三家“迷糊”基金的基金经理都是有多年证券从业经验的，居然看不懂上市公司的公告？千里之堤，溃于蚁穴。如果像上电转债事件一样，事后仍简单地说声疏忽了，早晚会有更大的失误出现，那时候损失最大的还是投资者。(成静卫)