由基金安久转型而来的华安策略优选实现了规模从5亿到200亿的跃进。基金经理鲍泓说——

　　重流动性更重成长性

　　 马玉荣

　　“经过三个月的建仓期，由基金安久转型而来的华安策略优选已经完成契约里规定的不低于60%的股票仓位，基金规模从5亿快速增为200多亿，由小基金变身为巨型基金。”华安策略优选基金经理鲍泓对记者表示。

　　建仓完毕

　　鲍泓介绍说，华安策略优选基金的股票投资范围为60%-95%，其上限高于封闭式基金。从8月21日开始的建仓过程已完成，到上周末，基金净值是1.0151，小幅跑赢了比较基准。

　　考虑到四季度市场情况复杂，在建仓初期，鲍泓只保持30%-40%的股票仓位，申购新股资金则高达50%-60%，由于这一阶段IPO低风险套利好于一般股票投资收益，给基金带来了良好的收益。这种相对平衡的投资策略，对10月底以来的市场波动有所缓冲。

　　谈及基金转型的体会，鲍泓说，转型过程中遇到的困难就是，基金规模迅速由小变大后带来的投资要求的变化。最典型的就是，基金规模大对股票的流动性要求高，小市值股票买半个点或一个点，持有流通股比例占总股本比例就会接近上限，很容易过界。只好选择分散投资，但对主动型基金来说，这样做的收益就不理想。

　　投资侧重

　　转型为巨型基金后，大市值公司成为资产配置考虑较多的类型。但是，关键还要看公司估值、未来有无合理成长性，在这个基础上决定是投资大盘股、中盘股，还是小盘股。

　　四季度已近尾声，记者询问华安策略优选基金重仓股的变化方向时，鲍泓透露，三季度时，基金仓位只有50%左右，前十大重仓股集中度也不高。进入四季度，随着仓位提高、调整，前十大重仓股有一些变动，但还是保持了相对的连续性。投资方向侧重点是金融、地产、机械、消费、服务、自主创新、节能减排、产业整合等。

　　而就记者对于投资风格的提问，鲍泓说：“集中和均衡是两种典型的投资风格，都有取得良好业绩的案例。根据契约要求，策略优选基金的投资风格更强调优选，注重长期稳定成长，采取反向投资策略，主题投资策略，自上而下根据宏观经济、行业判断大的投资方向。不排除某段时间集中，某段时间分散，现在策略优选基金走的是中间道路。”

　　收益区间

　　转型后，策略优选基金的投资人结构发生了重大变化，投资者分散化的迹象明显。这使得合理引导投资者的收益预期成为基金公司的重点工作之一。

　　对于全国人大常委会副委员长成思危著名的“快牛转向慢牛”观点，鲍泓比较认同：“市场总体趋势还是向好，考虑明年税改因素，30%左右的业绩增长比较现实。按市场PE，考虑成长性明年近30倍，和国际市场比，也是不太低的估值。过去一两年投资者高达100%的年化收益率不应是常态。未来两、三年，投资基金将从超额收益向平均的、理性的收益过渡，进入正常区间。投资者应用长期投资的思路来合理分享经济增长成果。”

　　对于基金转型出现的偏股潮，国金证券公司基金研究总监张剑辉说——

　　转型是持续营销机会

　　 袁华

　　回顾2007年的中国基金业，偏股型基金巨大的财富效应和迅速膨胀的资产规模令人印象深刻。到期转型基金普遍选择偏股型基金也为这一盛况锦上添花。

　　国金证券基金研究总监张剑辉评价说，这是市场的选择，也为基金经理提供了更大的舞台。

　　转型基金定位

　　“在基金产品评价中，由于转型基金修改了基金契约，因此我们对于转型后基金作为新基金处理；而在基金经理评价中，部分转型基金没有改变其基金类型，比如都是偏股型基金(包括股票型基金和混合型中的偏股型基金，如封转开)，且基金经理大都没有发生调整，那么，对转型后继续担任基金经理职务的，我们对其有效管理期间视为连续，不进行调仓期处理。”张剑辉这样对本报记者解释国金基金评价体系对转型基金的技术处理。

　　张剑辉介绍说，国金证券基金评价体系包含基金产品、基金公司、基金经理三部分。其中，基金产品评价以量化方式，综合评价基金产品的风险收益特征；基金经理评价以基金经理职业生涯为线索，以量化方式综合评价基金经理的收益获取能力和风险控制能力；基金公司评价则采用定量评价和定性评价相结合的方法，从基本实力、投资管理、经营管理三个层次对基金管理公司进行综合评价。在这三大体系中，类型作为区分标准，而转型与否并不作为观察变量。

　　张剑辉认为，由于转型基金情况不同，所以，对于转型基金不适合作为一个基金观察群体，统计结果得到的数据有一定的片面性。

　　选偏股型是市场化的必然选择

　　针对有分析人士提出的国内基金业偏股型基金规模过大，不利于形成合理的基金产品结构的提法，张剑辉有自己的理解。

　　“事实上，市场上已经初步具备了不同风险收益特征的大类产品，基本可以满足投资者的资产配置需求。”

　　支持张剑辉市场决定论的证据之一是货币型基金。

　　“熊市的时候，货币型基金规模可以达到2000多亿，而这两年牛市让货币型基金萎缩到三四百亿。这种变化，不是凭监管机构、基金公司主观愿望可以决定的。”

　　理论上来说，基金转型可以有多种选择，为什么基金公司绝大多数都选择了偏股型基金？对此，张剑辉的回答是，因为市场上有足够的需求量。一旦市场环境发生重大变化，基金格局必将随之变化，这不以人的意志为转移。

　　对于基金公司来说，基金转型是一次难得的持续营销机会，从国金证券基金经理评价体系中可以发现，在基金经理的安排上，体现出基金公司对转型基金颇为重视。国金基金经理评价体系从收益获取能力、风险控制能力两个角度出发，并兼顾短期(过去一年内)、中期(过去两年内)、长期(过去三年内)三个阶段，采取定量评价方式对股票基金经理过往综合投资管理能力进行评价比较。对于当前处于离职状态或者在职但有效管理期间不包含最近六个月(即半年)的基金经理，不参与当期基金经理评价。

　　转型基金经受住了市场考验