内容摘要

　　2007年9月份，长盛动态精选以14.32％的净值增长率在全市场所有基金当中列月度绩效表现的冠军。

　　这是一只绩效表现良好的基金，业绩表现达到了在不到一年的时间里翻一番、满一年即翻两番、满两年就翻四番的高速增长，为投资者创造出了丰厚的投资收益。

　　表1：长盛动态精选成立以来的业绩情况一览

　　
　　

　　数据来源：中国银河证券股份公司基金研究中心

　　数据截止日期：2007年9月28日

　　2007年9月份，长盛动态精选以14.32％的净值增长率在全市场所有基金当中列月度绩效表现的冠军。

　　按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类规则，长盛动态精选属于混合类偏股型基金。截止到2007年的9月28日，该基金今年以来的净值增长率为125.30％；过去一年的净值增长率为211.49％，在同类型基金当中排名第12位，是银河股份基金研究中心星级评价的四星级基金；过去二年的净值增长率为430.68％，在同类型基金当中排名第4位，是银河股份基金研究中心星级评价的五星级基金；过去三年的净值增长率为401.97％，在同类型基金当中排名第1位，还是银河股份基金研究中心星级评价的五星级基金。总之，这是一只绩效表现良好的基金，业绩表现达到了在不到一年的时间里翻一番、满一年即翻两番、满两年就翻四番的高速增长，为投资者创造出了丰厚的投资收益。

　　该基金的投资目标是通过积极投资于能够充分分享中国经济长期增长的、在各自行业中已经或将要取得领袖地位的50家上市公司股票，在承担适度风险的前提下，追求当期收益和基金资产超过业绩比较基准的长期稳定回报。该基金认为股票选择重于时机选择，在经济发展的不同阶段，各行业表现的景气度会出现显著差异，只有少数上市公司能够充分分享中国经济的未来增长。在该基金具体的投资运作过程中，上述设计理念得到了较好的落实。

　　一、大类资产配置：追求高度积极的投资风格

　　按照产品设计的要求，该基金的股票投资占基金资产净值的比例为20％－95％，现金或者到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值的比例不低于5％。但是，这只基金的业绩比较基准却是：中信综合指数收益率×95％＋金融同业存款利率×5％，即股票投资收益在基准中占到了资产配置比例里上限的位置，目前市场上能够有这么高股票投资作为业绩基准的基金实属凤毛麟角，这也充分说明了这只基金天然具有高度积极的投资运作风格。

　　现有绝大多数基金业绩比较基准当中股票部分的比例取值通常都是按照大类资产的配置比例的上下限的中位值来确定的，例如，如果某基金股票投资占基金资产净值的比例为30％－90％，那么其业绩比较集中当中股票部分的比例就是60％。而这只基金使用的是股票资产配置比例的上限，这便从绩效衡量上要求这只基金必须做积极主动的投资，以动态的运动战来跑赢基准、跑赢市场。在看好股票市场后市行情的时候，主动提高对于股权类资产的配置比例，反之则降低比例，积极规避市场调整过程中的风险，减少损失，尽可能多地保存胜利果实。

　　图1：长盛动态精选成立以来大类资产配置情况一览

　　
　　

　　图一显示的是该基金成立的以来大类资产配置情况，图中的三根曲线形象地展现了该基金在大类资产配置方面灵活主动、适时而变的具体情况。在2005年中以前，基础市场的行情走势不好，该基金股票投资仓位就配置的比较低，而在此之后，该基金的股票投资仓为逐渐上升状，并且在2006年度的多数时间里保持在接近契约规定的上限附近运作。进入到了2007年度之后，鉴于对基础市场行情在高位运行的谨慎心态，该基金较大幅度地降低了股票投资仓位，风格趋于稳健。

　　在大类资产配置方面，该基金管理人随着对股票市场牛市行情发展特征认识的逐渐清晰，果断地把对于固定收益类资产的投资比例降低到了零，主动型组合中不再配置有债券投资。2006年第一季度末期，该基金的股票投资占基金资产的比例为77.99％，债券投资占基金资产的比例为9.78％；从第二季度开始，该基金的资产配置中便不再有债券，自第二季度起连续三个季度的资产配置当中没有债券，这三个季度的平均股票投资比例是87.33％，银行存款和清算备付金合计的平均比例是12.17％。

　　也许有的人会认为该基金没有把股票投资比例提高到90％以上，丧失了一些投资机会，但这恰好是该基金的动态灵活所在。因为，(1)该基金在非季度末期的实际运作期间中有不少时间里的真实股票投资比例是高于90％的；(2)保持10％以上的高流动性资产，可以让该基金保持有一定程度上灵活操作的腾挪空间；(3)该基金2006年度的份额流动率高达111.55％，理论上全体持有人都调换过了一次基金份额，为了应对大量的赎回需要，该基金不得不在资产配置策略方面注重流动性。