⊙本报记者 安仲文

　　就在市场短期多空分歧开始出现，市场心态有所波动之时，大成2020生命周期基金经理占冠良日前表示，高估值风险由高成长来化解，股票市场仍然将良性向好发展，但若系列的收缩流动性政策积累到一定程度，估值中枢可能下移，市场短期可能面临一定的调整风险。

　　占冠良认为，根据wind系统的统计，2007年—2009年国内上市公司利润增长分别达到63％、30％、21％，远远超出宏观经济预期的增长水平。同样地，基于国内宏观经济增长远高于全球主要发达国家的经济增长水平，因此可以认为国内上市公司的利润增长水平要远超这些国家股票市场上市公司的利润增长水平。在不同的经济增长前景下，给予不同的估值水平是完全合理的。

　　不过，占冠良也表示，从投资的角度上看，也应注意短期的震荡因素。他认为，目前影响A股市场最重要的因素就是国家的宏观调控政策。“今年后续的几个月中，CPI可能仍然维持在较高的增长水平，流动性收缩政策也将持续。若系列的收缩流动性政策积累到一定程度，估值中枢可能下移，市场可能面临较大的调整。而此时机构可能缺乏行之有效的主动应对策略，只能时刻关注其可能出现的风险，适当控制组合的股票投资比例。”他这样表示。

　　针对下一阶段的投资策略，占冠良认为，四季度经济的主题仍将是通货膨胀以及相伴的宏观调控，而上市公司内涵式的业绩超预期成长，可能就落实在通货膨胀上。在经营成本相对固定或者经营成本的上升已经很大程度被市场所预期的情况下，经营收入项暴露于通货膨胀的大环境下则可能出现业绩的超预期，相关行业和公司应该成为投资的重要关注方向。

　　此外，他还表示，一些行业性的调控政策可能令行业的龙头公司出现超预期收益。而在外延上，通过资产收购或者大股东整体上市等运作方式，实现上市公司规模和业绩的跨越式成长，则是四季度应当重点关注的主题。