看QFII重仓股走向

　　□华泰证券

　　机构投资者在我国证券市场的地位日益显著，截至6月末，市流通市值为55572.84亿元，而机构持股市值占流通市值的比例为43.39%。6月末，QFII在外资银行托管专户持有的A股总市值猛增至425.19亿元，QFII作为重要的机构投资者，其在我国证券市场的地位也逐渐加强，研究其投资思路对于指导投资有较大裨益。

　　四大行业受到增持

　　6月份以来，QFII增仓的思路非常明显。QFII二季度增持最多的是石化行业，此行业被增持的股票有国际实业、四川美丰、云天化、浙江龙胜、云维股份、辽通化工。这些股票均为QFII新近建仓。

　　排名第二的增持行业是生物医药行业，此行业机构重仓股有东阿阿胶、康缘药业、诚志股份、三普药业、天药股份和马应龙。这些股票也多为QFII新近建仓。

　　排名第三的增持行业是金融保险行业，此行业机构重仓股有陕国投A、成都建投、海通证券。这些股票也均为QFII新近建仓。金融保险行业其他OFII重仓股还有浦发银行、招商银行、S爱建、工商银行、深发展A。

　　机械设备行业分化比较大，此行业机构重仓股有江钻股份、山河智能、宇通客车、辽通化工、成发科技和泰豪科技。其中江钻股份、山河智能、辽通化工、哈空调被增持，宇通客车、成发科技和泰豪科技均被减持，长城电工没有变化。

　　此外电子、纺织服装、生物医药、采掘业、农林牧渔等行业都出现了增持。

　　从QFII重仓的上市公司的上半年业绩看，大多数公司每股收益都在0.05元以上，净资产收益率都在2.5%以上。可见，QFII高比例持股的股票，多数业绩优良，主要看重公司盈利能力和基本面。

　　重仓股表现不俗

　　7月1日到8月8日上证指数涨22.71%。而从7月1日到8月8日的表现来看，

　　QFII重仓的金融和地产股表现不俗，涨幅大部分超过上证指数涨幅。陕国投A涨24.16%，海通证券涨27.06%，浦发银行21.55%，招商银行39.79%，深发展A涨44.80%，工商银行26.89%，成都建投更是大涨94.62%，只有S爱建涨幅较低，微涨0.96%。地产股方面表现也十分抢眼，从7月1日到8月8日，海泰发展涨21.89%、广汇股份涨43.35%、万科A大涨69.84%。

　　QFII所持石化行业股票7月以来表现中规中矩，涨幅最大的是云维股份25.10%，其次是辽通化工19.61%，四川美丰涨12.66%，云天化12.89%，浙江龙盛17.48%，大部分没有超过大盘走势。

　　重仓股中有机会

　　经过我们的研究可以看出，QFII重仓的金融和地产股，在过去的一个月中涨幅较大，加仓较多的化工股表现平平，而持有的生物医药股表现比较糟糕。后市方面，我们认为对于QFII重仓也需要辨证看待，而后市银行股和房地产股等仍值得看好。

　　银行股:为抑制经济过热和通货膨胀，预计8月份以后，央行将综合运用加息、上调存款准备金率、公开市场操作等政策工具紧缩信贷和多余的流动性，同时人民币汇率升值步伐将加快。但我们认为宏观调控不会影响银行业的发展，首先，抑制贷款增幅过快不等于抑制贷款增长。其次，法定存款准备金率上调对银行利润影响有限，升息不会使利差大幅缩小。宏观经济将保持高速增长，业绩的稳定快速增长是银行估值的有力支撑。

　　地产股:我们认为，8月份以后，房地产业仍将保持景气。首先，虽然针对房地产市场的调控措施始终未放松，但总体上看房价上涨的趋势并未从根本上改变，房地产公司赢利能力仍然很强。其次，人民币持续增值，人民币计价的资产价值提升，直接导致人民币资产面临新一轮的重估。国内资金，以及境外热钱，持续流向房地产，这直接刺激了房地产板块的走强。