8月15日，对于对冲基金来说是一个非常关键的日子。如果很多投资者提出撤资，将引发对冲基金进行新一轮的抛售

　　本周，美国金融市场继上周四的大幅下跌之后持续下滑，不仅如此， 这场由次级抵押贷款市场恶化引发的大跌已经扩展成一场全球金融市场的寒流。本周三，亚洲各金融市场也受到重创。

　　在过去几个月，伴随着房地产市场的持续降温， 次级抵押贷款市场的恶化已经影响到了华尔街的大鳄。美国第二大次级抵押贷款企业——新世纪金融公司3月13日因濒临破产被纽约证券交易所停牌，成为纽约股市遭遇今年第二个“黑色星期二”的导火线，道琼斯指数暴跌242.66点，全球股市随之下挫。这一事件拉开了次级抵押贷款市场的“黑幕”。

　　在市场沉寂了3个月后，原本已经放松警惕的投资者再次听到有关于次级抵押贷款市场的噩耗。6月中，Bear Stearns 旗下的两个对冲基金因为投资次级抵押贷款市场损失惨重，Bear Stearns不得不斥资32亿美元来进行补救。虽然此后华尔街一度表现强劲，但是笼罩在市场上空的阴影越来越重。标准普尔和穆迪对超过170亿美元高风险抵押贷款支持的债券(其中大部分为次级抵押贷款支持债券)发布警告，美股美元双双应声下挫。

　　当美国最大的按揭公司Countrywide表示次级抵押贷款市场的风暴开始影响高质量的按揭贷款后，华尔街的神经越绷越紧。

　　此后，市场中不断有坏消息传来，Bear Stearns第三个投资次级抵押贷款市场的对冲基金阻止投资者挤提资金，整个市场陷入恐慌的状态。没有人知道信贷市场下一步会发生什么问题，是否还潜伏着更多的尚未暴露的危机，这些危机能够对经济造成多大的破坏。更为糟糕的是，人们害怕次级抵押贷款市场的问题可能殃及金融市场、进而影响整体经济。

　　这种普遍的恐慌情绪造成了对风险的重新评估和信贷紧缩。在市场的一片萧条声中，曾经红火一时的杠杆收购被大幅小减，与杠杆收购有关的公司股票大跌，对冲基金因为大量投资到与次级房贷中损失惨重。 其实，从某种意义上可以说Bear Stearns 的两个投资次级抵押贷款市场的对冲基金的重大损失引发了这次的全球股市下跌。不仅仅是大的投资银行旗下的对冲基金，如今，整个业界都是一片萧条。

　　在业界拥有最佳纪录，管理着200亿美元的Tudor Investment Corp.和掌管90亿美元的The Raptor Fund都有大规模亏空。最近Bear Stearns不得不另外追加16亿美元去弥补对冲基金带来的损失。掌管30亿美元的对冲基金Sowood Capital Management 也因为资产损失过半而不得不破产。 一个在纽约的对冲基金经理感叹，日子已经过不下去。另据金融网站TheStreet.com的报道，有对冲基金经理要卖掉142英尺的游艇，16个房间的豪宅。

　　那么次级抵押贷款市场的恶化是怎样影响到对冲基金公司呢？

　　2006年出现问题的次级贷款要远远高于市场预期，那些由次级贷款支撑的风险性最高的债券大幅下跌， 由这些债券组成的CDOs (CDO：担保债权凭证。标的资产通常是信贷资产或债券) 也随之下降。 因此引发了大量投资CDOs的对冲基金的危机。Bear Stearns 的两个对冲基金首当其冲。

　　不过，在一片风声鹤唳中也还有正面的消息传来。包括伯南克在内的数位美联储官员在各种场合一直都在坚持次级抵押贷款市场问题并没有恶化，并没有传导至其他金融市场的观点，最糟糕的评论也不过是事态的发展需要进一步的观察。

　　而据《华尔街日报》8月3日的报道，一些对冲基金在7月份获利可观，这些基金通常通过押注次级抵押贷款市场而牟利。Hayman Capital Partners LP，一个达拉斯掌管5亿美元的对冲基金公司， 其中的一支基金今年涨了240％， 这个对冲基金在今年六月就上涨了60％。

　　市场分析认为， 那些利用作空策略，也就是从股价下跌中获利的对冲基金目前还能保持盈利。不过市场中的恐慌还是在继续蔓延， 甚至有人预计会有更大的损失，因为那些并不频繁对债券进行交易的基金还没有公布他们的财务结果。 另外，8月15日，对于对冲基金来说是一个非常关键的日子。在这个第三季度结束前45天的日子，投资者可以通知对冲基金要撤出资金。 而如果很多投资者提出撤资，那将引发对冲基金进行新一轮的抛售来筹集现金付给投资者。

　　对冲基金在过去六年中经历了前所未有的增长，目前投入的资金达1.51万亿美元。但这其中也蕴含着相当多不稳定的因素。这次全球股市调整，对冲基金虽然没有经历当年长期资本投资 (Long Time Capital Management)垮掉那样的触目惊心，但是也暴露了相当的脆弱之处。不过，现在包括美国在内的全球经济总体处于一种健康增长的态势。如果美国的金融市场能够很快的进行反弹、投资者能够克服对市场的恐慌，对冲基金的前途应该不会太黯淡。