封闭式基金：继续增持

　　6月份前几个交易日股票市场出现了探底回升的走势，这种回升更多的是针对5月30日以来大幅下跌的一个修正，而整个6月份股票市场出现区间震荡走势的可能性较大。在市场短期震荡加剧，长期向上趋势不变的背景下，投资者可继续增持封闭式基金。

　　增持封闭式基金

　　对不同类型基金的投资建议分别是：增持封闭式基金，持有股票型基金、混合型基金、保本型基金和货币型基金，减持指数型基金和债券型基金。

　　目前的封闭式基金是证券市场中为数不多的风险收益比具有比较优势的投资品种。6月1日，封闭式基金的平均折价率为27.25%，而大盘封闭式基金更是达到33.08%，处于今年年初以来较高的水平。封闭式基金的折价率从中长期来看，一定是以下降为主基调的。首先，在股票市场处于牛市这一大背景下，未来的现金流将会超越市场的预期，从而有利于封闭式基金折价率的下降；其次，进入6月份，距离封闭式基金的中期分红已经不远，而分红同样有利于封闭式基金折价率的回落；最后，对股指期货和创新型封闭式基金的推出预期没有发生改变，而这也将推动封闭式基金折价率的下降。基于此，对封闭式基金的投资建议是：增持。

　　今年年初以来，题材股连续大幅上扬，而许多这类股票都缺乏基本面的支撑，属于资金推动型的上涨，这使得市场积累了较大的风险，不利于市场后期的发展。在挤压垃圾股泡沫的过程中，具有真实业绩支撑的绩优蓝筹股将得到市场更多的认同，在这样的背景下，市场有可能会出现结构性的分化，一方面垃圾股将继续回落，另一方面绩优蓝筹股则有望出现与业绩增长预期相协调的上涨。由于基金对绩优蓝筹股的投资力度较大，因此其有望战胜同期指数的表现。考虑到近期市场整体处于震荡阶段，对股票型基金的评级是持有。

　　具体基金品种建议

　　对于六月份基金的投资，在假定风险中性，风险调整收益率最好的目标下，建议以下投资组合(见附表)。

　　配置比例调整理由：

　　对封闭式基金是增持，但由于已经配置了较高比例的封闭式基金，因此在本期投资组合中不改变封闭式基金的配置比例。此外，虽然对混合型基金的评级是持有，但由于降低了对指数型基金的评级，同时为了降低基金组合在市场震荡期的风险，因此在降低指数型基金配置比例的同时提高组合中混合型基金的配置比例。

　　基金品种推荐理由：

　　基金同德属于小盘封闭式基金，剩余期限较短且历史业绩较好，具有较高的到期套利投资价值，而基金丰和、基金裕阳和基金同益都属于大盘基金，历史业绩和折价率水平相对较高，具有较高的分红与封转开投资价值。

　　中小板ETF的样本股成长性较高，在牛市中是较为合适的投资对象，嘉实沪深300样本股覆盖面较广，能够充分分享市场的系统性机会，而华安上证180ETF和易方达深证100ETF能充分分享沪深两市的系统性机会。

　　华夏大盘精选、嘉实服务增值都是长期业绩表现较好，且风险调整后收益较高的品种。

　　宝康配置、兴业趋势、广发稳健和海富通精选的长期风险调整收益在该类基金中名列前茅。

　　选择华夏现金增利和南方现金增利，主要是看重其规模较大，流动性较好，且所属基金管理公司的投资管理能力较强，经营比较稳健。(国都证券　姚小军)

　　封基创新改革启幕　重估机会近在眼前