上周两市出现巨幅调整，上证综指和深证综指分别下跌7.26%和6.3%。在2007年行情结束单边上扬走势而进入N型震荡扬升态势的背景下，封闭式基金高收益低风险双重优势尤其值得我们关注，而封转开的破冰更是给封闭式基金带来明显的无风险套利机会。

　　政策支持封基大行情

　　从政策面上分析，封闭式基金的行情和机会非但不会是昙花一现，反而可以作为我们近年的一个重点战略配置之一。在1月21日结束的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会尚福林主席指出，要丰富基金产品类别，稳妥推进封闭式基金转型与创新，相关人士指出，创新型封闭式基金最快于下个月推出，保守估计春节后也应当尘埃落定。

　　而创新型封闭式基金的顺利推出必须以老封闭基金折价率下降为前提。因此政策上对于封闭式基金转型和创新的支持是我们可以长期地、战略地看好封基行情的依据。

　　暴跌凸显封基反弹潜力

　　鉴于上周两市的主要杀跌动力来自于基金增仓和重仓品种，引发市场对基金净值缩水的担忧，因此基金板块也是整体下挫明显，其中封闭式基金总体价格一周调整了5.13%。

　　一月底二月初的快速调整推动封闭式基金折价率节节升高，按照2月2日的价格计算，51只封闭式基金的加权平均折价率已经上升到31.05%，比去年年底20.99%折价率上升了10多个百分点；大盘封闭式基金的折价率更高，平均水平都在33%到38%之间。如果考虑到年末分红的因素，那么一批大盘封闭式基金的真实折价率已经超过了40%，也就相当于基金净值的6折价格。

　　从封基的动态折价率区间观察，6折价格算得上是一个历史性高折价区间。从去年10月23日封闭式基金行情启动起其折价率就开始稳步攀升，6折价格自此再未出现过。和成熟市场中的美国封闭式基金平均5%的折价水平相比较，国内封基处于明显低估状态。对于这样的投资品种而言，进一步下跌的幅度应当是在非常有限的可预期范围之内。

　　况且，由于封闭式基金相对保守的建仓持仓风格、以及股票仓位的因素(特别是行将到期的封基品种)，封闭式基金实际净值的下降幅度远小于市场的预期，也小于大盘调整的幅度。比如说上周上证综指调整7.26个点的时候，51只封闭式基金单位净值平均只下跌了3.6%。

　　因此无论还有多少系统性风险要释放，无论指数还要调整15%还是20%，6、7折的折价空间都足以提供我们一个看得见的安全区域。一旦盘面企稳，这批超高折价的封基品种就是最有报复性反弹潜力的目标。

　　封转开 加速取消折价率

　　有些投资者可能会说，我国的封闭式基金一贯是高折价的风格，和国际市场上没有可比性。要提示的是，现在情况不同了。2006年6月14日，华夏基金旗下的基金兴业停牌公告其“封转开”方案，已经为封闭式基金树立了“自然到期、平稳转型、二次发行、共创多赢”的榜样，也强化了市场对封转开的预期。

　　封闭式基金一旦转成开放式基金，其流动性将大大增强，折价区间会迅速消失，市场价格将直接反映它的净值水平。

　　从这个角度出发来筛选投资品种，短线投资者可重点关注距离到期日比较近的封闭式基金，而中长线投资者则可以对所有封闭式基金的到期隐含年收益率作一个全面比较，从而挑选出最符合自己投资期限和收益预期的品种。简单地说，就是在相同或者相近的折价率的情况下，我们可以挑选到期日更近的封闭式基金；在到期日基本相同的情况下，就选择折价率相对较高的封闭式基金。

　　从表格里我们所统计的2007年即将到期的17只封闭式基金情况来看，暴跌之后其折价率水平平均达到13.44%，隐含的年化收益率达到39%，其中今年5月8号就要到期的  （500019 行情,资料,评论,搜索）基金普润折价率超过11%，由于距离到期日仅仅只有95天，隐含的年化收益率高达51.5%。在大盘剧烈震荡的背景下，这样有相当安全保障的收益率应该可以让绝大多数投资者都感到满意。