从去年年末开始，部分QFII(合格的境外机构投资者)开始调整仓位，减持了一些行业股票。

　　震荡中的A股市场，投资者分歧正在显现。

　　消息人士称，始于去年年末，部分QFII(合格的境外机构投资者)开始调整仓位，减持了一些行业股票。

　　一位消息人士称，一些QFII在2006年12月底就已经开始减仓，当时主要减持的是银行股和地产股。在银行股配置方面，QFII又大幅度减持了工行(601398.SH)，因此相对而言，中小银行股在QFII资产中的比重则有所提升。

　　基金和QFII是A股市场最具有影响力的两类大机构投资者，他们的一举一动时刻都牵引着人们的目光。QFII目前已获批95.45亿美元的投资额度，在A股市场的比重仍小于基金。

　　从过去的经验看，基金和QFII之间经常对大势和行业的判断出现分歧。去年下半年，基金大举减仓钢铁股，但最终结果证明坚守其中的QFII更准确地把握了市场走势。

　　部分QFII认为，目前A股的股价已经反映出了包括充裕流动性在内的所有的利好。

　　瑞银集团中国证券部主管袁淑琴表示，几个行业的一些股票上涨得还是比较快的，对很多的投资人而言，如果股价超过他们预先判断的合理价格，当然会减仓。

　　袁淑琴进一步解释，当A股市盈率提升到一个新水平后，投资者可能会有一定的考虑，如果企业的盈利再上不去的话，或者盈利预期比较低，就会带来股票的抛售压力，市盈率提升得越高，抛售的压力越大，所以市场就会越来越波动。

　　但《第一财经日报》记者接触到的一位基金经理表示，如果是优质资产，即使买入的价格偏高也无所谓。虽然有些基金也在调仓，但是他们似乎并不认同QFII的逢高减持行为。

　　根据基金最近公布的2006年第四季度报告，一些基金仍然希望超配金融股和地产股。不过也有不少基金开始忧虑市场短线的过热，同时将目光转向物流等此前涉及较少的所谓防御性行业。

　　工行是一个值得关注的案例。工行上市后，股价一路上涨，总市值在不久后便超过汇丰银行。

　　2007年第一个交易日(1月4日)，工行的总市值按照盘中最高点计算，甚至和全球总市值第二大的美洲银行相当。但当天也是工行等银行股最尴尬的一个交易日，工行在冲高至涨停后，当日便开始一路下跌。

　　京华创业集团的投资经理赵启欣表示，在估值方面，QFII可以认同工行总市值超过在香港上市的汇丰银行，但是不会认同其超过美洲银行。

　　在前期连创新高后，沪指近日一直在2700～3000点之间徘徊。市场人士认为，股指在这样的空间徘徊，说明参与的交易者之间思路有较大分歧。

　　不过基金和QFII对于A股市场长期看好的观点都没有改变。袁淑琴表示，投资者只是减仓，不是退出。他们会找机会再进入市场，买一些估值比较低的、潜力好的股票，更换投资组合。但这不意味着一卖出立即要买回来。