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基金在股改中的寻租之手 |
| www.cnfol.com 2006年06月23日 08:38 《经济》杂志 黄建中 |
出于利益交换动机，基金清一色的赞成票为股改中的低对价方案保驾护航，中小股东只能望洋兴叹
近五个月来，股市演绎了两年来最强劲的一轮反弹行情，“五一”节后更是一轮疯涨，股指连创新高，似乎要重演昔日辉煌的“红五月”。
引发本轮行情的原因是多方面的，诸如全球有色金属期货价格的暴涨、房地产上市公司业绩的大增，成为股指上升引擎，A股市场对外资的开闸，“神秘资金”力挺牛市预期等等。而几乎一致的看法是，最重要的因素就是股改。
故此，近来股改赞誉庆功者众多。然而，如果你仔细观察，就会在一片欢呼声中听到愤怒的抱怨，在监管的一些“死角"处看到黑色的一幕在上演。
强奸小股东民意
一年来，对股改最为激烈的批判者是那些小股东们。如“锁一爬二”导致的风险后置，张冠李戴的对价支付，大股东将对价方案刻意复杂化，对价明显偏低，故意挑战小股民的忍耐力与维权意识等。
但让小股东们最感切肤之痛的还不是这些，而是一些“专业机构”如券商或基金，他们在股改实践中无视“三公”原则，干出许多强奸中小股东民意的事情。例如，券商改票之类的“投票门”事件；以“保护中小投资者为己任”的保荐人对某些大股东助纣为虐；基金清一色赞成票为低对价方案保驾护航，让中小股东望洋兴叹。
对股改这类涉及两类股东间的“家务事”，证监会大多都是不便插手，任由大小股东博弈协商，以投票结果论对价公允性。与此同时，司法机关对股改侵权案件更是公允难断，进而拒相关诉讼于门外。中小股东每每都是投诉无门。
“投票门”事件在舆论掀起风暴之后，管理层出面进行了义正词严的谴责，特别是交易所投票结果查询系统开通后，此类问题已大大缓解。但对大户贿票及基金清一色赞成票的问题，尽管一直有不少建言呼吁，但并没有得到有关方面足够的重视，更未见严查与惩处，相关问题一直未能改观。这严重挫伤了中小股东的投票积极性。
值得注意的是，最近出现了一些非常明显的零对价方案。例如4月28日表决的中集集团，股改只送认沽权证，表决前股价为12.24元，欧式认沽权证行权价却只有10元；而节前停牌的贵州茅台在股价已过90元的情况下，竟然以行权价30.3元的欧式认沽权证来“支付”对价，居然也能够获得前10名机构股东清一色赞成票通过，令人感叹。
一年来，基金清一色投票强奸民意的同时，实际上其间夹杂着严重利益输送，甚至个人行索贿问题，但令人遗憾的是，在中央严打商业贿赂的风潮中，人们并未看到相关案子被查处，哪家机构被处罚。这成了一个民怨虽大但监管层难有作为的监管“死角”。
对中小股东而言，后置的风险是眼不见，心不烦，对价张冠李戴倒可进行套利，对大股东的忽悠，小股东的鉴别力已渐强，面对低对价，他们也可以拿反对票来阻击。但问题是，如果中小股东的投票每每都“打了水漂”，他们的话语权总是忽略不计，名存实亡，他们屡遭不公而投诉无门，就会严重破坏股市的生态环境，妨碍资本市场的长远发展。 |
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