独特的哑铃型投资策略--上投摩根阿尔法股票基金投资分析

    在偏股型基金首发规模不断缩水的情况下,上投摩根阿尔法股票基金于去年9月上演的“闪电式”发行,当时可谓是赚足了“眼球”。

    然而,上投摩根阿尔法基金的个性不仅在于“闪电式”发行,引人注目之处更在于它独特的卖点———“哑铃型投资策略”：投资布局的搭配形同哑铃,同步以“成长”与“价值”双重量化指标进行股票选择,兼顾价值与成长型股票；在基于由下而上的择股流程中,选择个股、纪律执行,构造出相对均衡的不同风格类资产组合。

    近年来,在价值投资理念下,偏股型基金更多的是从宏观经济、行业景气、等基本面因素出发进行行业资产配置,而对于风格配置的关注要相对小些。正是由于众多偏股型基金在行业配置策略和股票选择策略上的相互模仿,使得该类基金的同质化程度不断提高,再加上2004、2005年难以令人满意的业绩,偏股型基金的发行也越发困难,而且随着市场在行业层面的有效性不断提高,行业配置所能赚取的超额收益越来越低。

    在此背景下,上投摩根阿尔法股票基金独辟蹊径,以哑铃型策略着力风格资产配置,而并不是强调行业配置,不仅获得了较好的发行效果,而且运行半年来,这一独特的策略也带来了不错的业绩。成立至今,该基金半年内净值增长22.7%,今年以来净值增长18.52%,名列30只股票平衡型开放式基金之首；而按以同期收益率数据计算的夏普比率、特雷诺指数、詹森指数三种指标简单排序,上投阿尔法基金的绩效也名列同类基金榜首。

    上投阿尔法基金采取“哑铃型”两端配置策略、纪律式定期调整投资组合,从一定意义上讲,是在风格配置上的一种半被动管理,可以较好控制组合的市场适应性,在一定程度上能够排除对市场误判的概率。从2005年四季报观察,上投阿尔法基金在同类基金中的持股集中度较低,而重仓股的市值加权平均市盈率、市净率和净资产收益率等指标都相对适中,与其“哑铃型”策略的特点比较相符。