管理层召集市场各方征求意见：中短债基金呼唤统一估值方法

　　上周末，监管部门召集多家基金公司、银行和部分基金研究机构，就中短期债券基金相关问题征求了业界意见。据与会人士透露，业界讨论的焦点集中在基金估值上。有业内人士表示，已有的两只短债基金在基金估值上均有各自的估值方法，而目前业界尚未形成公认的方法，有鉴于有多家基金公司都在争取发行中短期债，有必要对估值方法进行商讨，拿出一个业内统一标准。

　　公允价值方法待定　　

　　目前，债券基金在银行间债券市场交易的债券按摊余成本法估值，为了避免采用摊余成本法计算的基金资产净值与按市场利率和交易市价计算的基金资产净值发生重大偏离，基金管理人会对基金持有的估值对象进行重新评估。那么这个重新的评估怎么才是合理的呢？

　　专业人士介绍，基金的债券交易多在银行间债券市场进行，而这一市场的交易与股票市场不一样，不是电脑撮合，价格由人与人之间谈判决定。一些交易可能因人为因素而高估或低估。因此，债券的公允价值的确定一直以来就是一个相当复杂的问题，同时，它也是影响债券基金净值的一个非常重要的因素。中短期债券基金出现后，业内对这类基金如何确定公允价值就进行过讨论。随着越来越多的基金公司争取发行中短债基金，统一公允价值的确定方法已成为当务之急。

　　据了解，目前市场已有的两只短债基金在确定公允价值上均有自己的估值方法。一消息人士表示，这两家公司的方法都是非公开的，而且也不一定就是业内大家都认同的，因此有必要进行统一。他认为，最好是由监管部门出面拿一个统一的定价流程和公式，大家按此执行。

　　事实上，由监管部门制定统一的估值方法已在货币市场基金上执行。今年4月1日开始执行的《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》就对货币市场基金的影子定价的处理流程和计算公式进行过具体的规定。从此，货币市场基金就有了统一的公允价值确定方法和流程。

　　不过，中短债基金估值方法相对货币市场基金更复杂，因其持有的券种时间跨度更长，品种更多。此次监管部门也是在征求业内意见，还没有定论，尚未形成任何框架性的东西。业内的共识是：需要有一个统一的方法。

　　偏离度如何调整　　

　　虽然基金业界都认为中短债基金需要有一个统一的公允价值确定方法，但在净值调整上则产生了分歧。

　　据了解，如果用摊余成本法计算的基金净值与按公允价值计算的基金净发生重大偏离，会对基金持有人的利益产生稀释和不公平结果，因此，基金管理人需要对基金净值进行调整。那么，什么样的偏离算是重大偏离呢？从目前已有两只短债基金来看，它们均将偏离度“达到或超过0.5%”视为重大偏离。

　　有业内人士表示，“达到或超过0.5%”的规定过于宽松，应将其偏离度的绝对值收窄到“0.4%”甚至“0.3%”。但也有人士认为，如果这一规定过紧的话，会导致基金净值频繁调整，这对基金持有人也是不利的。

　　还有人士表示，出现重大偏离时，应采取“强制调整”，而不是“商定调整”。

　　此外，此次会议还对中短期债基金的分类进行了讨论，随着中短期债基金数量的增加，业内会面临对这类基金进行分类的课题，例如根据久期进行分类。不过，由于目前此类基金数量实在有限，分类还为时过早。

　　由于短债基金是很多公司争取发行的品种，对此次会议，市场有多种猜测。有人认为，这可能是为更多短债基金“开闸”作准备。也有业内人士表示，这只是一次单纯的业务讨论，没有外界想象的那么复杂。但显而易见的是，业内对短债基金的关注度在日益提升。