证券投资者保护基金公司日前登记成立，但偿付标准如何？基金如何运作？专家建议市场企盼已久的证券投资者保护基金终于浮出水面。据报道，“中国证券投资者保护基金有限责任公司”已于8月30日在工商部门正式登记注册，相关的人员招聘工作已经启动，不久将正式挂牌营业。

　　这家由国务院独资设立，证监会、财政部、央行有关人士组建管理层的基金公司，将主要经营对象锁定在问题券商：当证券公司被撤销、关闭和破产，或被证监会采取行政接管、托管经营等强制性监管措施时，该基金公司要按照国家有关政策对债权人予以偿付。

　　尽管是作为市场期盼的重大利好举措，但这家官方基金公司一落地就引来四方质疑，证券投资者保护基金公司如何运作和赔偿？换句话说，这家政策性和贴近性都很强的基金将如何挣钱又怎么花钱？

　　■拯救券商费用过大　　

　　乍一看，投资者保护基金的性质，似乎和汇金公司和建银投资的作用差不多，都是政府买单救活濒临倒闭的券商。

　　据了解，投资者保护基金公司的注册资金为63亿元，央行再贷款金额100亿元，总共启动的资金量有163亿元。

　　可是四年熊市中诞生的券商黑洞有多大？目前近20家证券公司已经被关闭或托管，其客户保证金窟窿和个人债务数百亿元，填补这些窟窿已经是捉襟见肘。

　　此外，按照目前的运作设想，该基金的资金来源，主要是“认购新股冻结资金利差余额”。可目前新股暂停发行，该基金规模不会很快扩张。

　　但濒临破产边缘没有爆发危机的潜在问题券商不在少数，一旦风险释放出来，背后的资金黑洞无异于无底洞，如何填补和拯救，到普通投资者的补偿环节还能剩多少钱？

　　■筹资和偿付需要市场化　　

　　为此，有一些专家提出，投资者保护基金公司需要市场化运作，不能仅仅依靠政府出资，更不能充当见窟窿就填的买单者。

　　从国外投资者保护基金的运行实践看，一般都是前期需要政府资金扶持；而运行后期，则主要依靠其自身的资金投资收益。以参考样本“美国证券投资者保护有限公司”为例，证券投资收益就是基金主要来源，2003年的证券投资收益占总收入的98.33%。

　　按照国内的投资者保护基金公司设计方案，除了央行再贷款，基金的资金可运用于银行存款、购买国债、中央银行债券(包括中央银行票据)和中央级金融机构发行的金融债券，以及国务院批准的其他资金运用形式，但不能用于风险，更高的股票等投资领域。