成立投资者保护基金，央行可借此锁定券商退市成本，而证监会也可借此厘清券商破产清算程序

　　几位老人在某证券公司营业大厅玩起了扑克。投资者保护基金渐行渐近，对于中小投资者而言当属利好。本报记者康亚风摄

　　日前，记者从权威人士处获悉，由证监会、财政部、人民银行联合起草的《证券投资者保护基金管理办法》(以下简称“《办法》”)已经通过三部委的联合会签，并上报国务院。

　　“投资者保护基金的成立，不仅会‘解放’央行，而且会‘解放’证监会。”7月25日，监管部门的一位不愿具名的人士向记者表达他对投资者保护基金的看法。

　　在他看来，处置问题券商这一命题作文已经让央行和证监会感到不胜其累。而《办法》正赋予了投资者保护基金接过这副担子的职责：运营好央行再贷款，为破产券商掏“棺材钱”；接手券商破产清算。

　　中国政法大学破产与重组研究中心主任李曙光表示：“作为证券市场的一项基础性制度建设，投资者保护基金的成立将会改变目前券商退市的模式。”

　　公司型基金　　

　　蓝本参照美国SIPC；董事长或由证监会机构风险处置办公室主任陈共炎出任

　　去年11月，央行、财政部、银监会、证监会联合发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》(以下简称“《收购意见》”)，厘清了未来关闭“问题证券公司”之时对于个人债务的支付办法。

　　其中规定，兑付资金的来源，在存款保险制度及证券投资者补偿机制建立之前，“由人民银行用再贷款垫付”，债权由金融机构的清算财产偿还；不足部分，由今后建立的存款保险和证券投资者补偿基金偿还。

　　自此，证券投资者保护基金的设立便提上日程。

　　7月19日，据央行下属的《金融时报》报道，有关负责人表示央行将用100亿资金启动投资者保护基金。

　　而据本报记者辗转获悉的《办法》中规定，证券投资者保护基金将采用公司型基金的设立模式，基金公司的暂定名为“中国证券投资者保护基金有限责任公司”。目前，投资者保护基金公司正在着手登记注册的冲刺阶段。

　　据监管部门一位人士透露，公司董事长将由证监会机构风险处置办公室主任陈共炎出任。

　　陈共炎原为证监会机构部副主任。2004年上半年，证监会进行机构调整，原证监会机构部一分为二成立“机构风险处置办公室”，专门负责“问题证券公司”的处置。成立伊始，陈共炎即调任该办公室主任。

　　根据《办法》，基金公司将与证监会实现信息共享、并参与证券公司的风险处置工作。

　　证监会则监督证券公司向基金公司足额缴纳资金、及时报送财务、业务等有关信息。

　　上述监管部门人士透露，投资者保护基金公司的蓝本主要参考了美国的SIPC(SecuritiesInvestorPro tectionCorporation)。

　　所谓SIPC，是依据美国1970年《证券投资者保护法案》(SecuritiesInvestorPro tectionAct)成立的一个非营利性的会员公司。

　　该公司的职责主要有两项：一是建立和运作投资者保护基金，在证券公司面临支付危机，进入破产程序之前，对其客户进行赔付，保护投资者的合法权益，稳定经济和社会秩序；二是指定破产公司的托管人，监督、主导破产清算程序，使证券公司顺利退出市场。

　　该公司不以营利为目的，除了从证券公司收取基金资金，还可将基金投放到国债市场上进行投资。到2002年底，其资金净资产已经达到12亿美元，运转良好。基于此，该公司从1995年起每年只向证券公司象征性地收取150美元。

　　“解放”央行　　

　　投资者保护基金运转的资金来源于证券市场，央行希望借此将券商退市成本锁定在市场本身

　　“设立这样一个基金公司，有两个好处，一是会代替央行为问题券商掏‘棺材钱’，第二将会代替证监会组织破产清算工作。这就是市场化的好处。”上述监管部门人士表示。

　　据《财经》统计，从2002年8月鞍山证券关闭以来，已有近20家证券公司被关闭或托管，而其客户保证金窟窿和需兑付个人债务的资金达到数百亿。鞍山40个亿，新华14个亿、南方80个亿、辽宁40个亿，笔笔惊心。

　　根据《收购意见》，这些资金窟窿将由央行再贷款垫付。

　　在去年11月8日，央行召开的学习《收购意见》的金融稳定专题会议上，时任金融稳定局局长的谢平即表示，发放再贷款已经与货币政策相冲突。

　　央行希望尽快引入市场化的机制，解决此类问题。成立投资者保护基金公司正是建立市场化机制的关键一步。

　　按照其本意，投资者保护基金运转的资金来源于证券市场，并通过市场化运作扩大规模。央行希望借此将券商退市的成本锁定在证券市场本身。

　　央行有关人士在接受记者采访时打过一个比喻，将投资者保护基金比做蓄水池。通过理顺机制，使池子里的水慢慢增多。

　　“的确如此，通过建立这样一个蓄水池，央行不仅仅可以逐渐减少往其中蓄水的数量，甚至还可以从中慢慢将放入的水导回。”一位证监会的官员回应称。

　　“作为再贷款回收的保障，在投资者保护基金还没有成立时，央行就把账挂在了投资者保护基金头上。”该人士表示。

　　他指的是《收购意见》第六部分的规定：收购证券交易结算资金的款项先由人民银行再贷款垫付。而再贷款的偿还，则由监管部门参与金融机构破产清算之后收回的部分首先支付，其余的则由以后成立的证券投资者补偿基金偿还。

　　据记者了解，出于化解社会稳定压力的考虑，当券商被行政接管、停业整顿或托管时，央行往往要拿出大量的再贷款来填补被券商挪用的大量的客户保证金缺口。贷款一般由地方政府做担保。然而随着这些券商的撤销或关闭，再贷款无法偿还，造成中央银行的不良资产。

　　“如今，改为贷款给基金公司，将改变这种情况。”世界产权贸易学会的高级研究员佘镜怀表示。

　　接手券商破产清算　　

　　争议交由法院去解决，个人债权赔偿交给基金去解决，从而可提高券商退市的效率

共 2 页   1 [2] 下一页 末页