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中信证券仓位测算：上周基金操作略现分化(表) |
| www.cnfol.com 2005年04月11日 16:05 中信证券 江赛春 |
中信证券：上周基金仓位测算(表)
上周大盘在前半周震荡回落，但周三在银行设立基金公司的消息带动下大幅上涨，并在之后两个交易日持续放量上涨，显现出明显的新增资金进入迹象。银行、石化等大蓝筹板块引领市场上涨，而部分二线绩优股在短暂调整后再度强势上行。但从上周基金的操作来看，基金并不是新增资金的主要来源，基金之间操作有一定分化，但总体仓位保持平稳。而值得注意的是基金的持仓结构在前几周的显著调整之后又有回复的迹象，表明含仓波段操作可能是不少基金近期的主导思路。
从仓位测算结果来看，上周五开放式基金加权平均仓位为65.34％，比前周的65.69%下降了0.35％；封闭式基金的仓位变动较小，加权平均仓位为69.15％，与前周的69.21％基本持平。虽然基金总体仓位变动不大，但上周基金之间的操作出现了一定分歧。仓位较轻的三只新基金，天治品质、长信银利和东方龙均有较显著的增仓迹象；而在另一方面，宝康消费品和金鹰优选两只基金则显示为减持。相对而言仓位小幅下降的基金略占多数。另一点有助于判断基金操作思路的是，仓位测算结果显示在前两周基金持仓结构出现明显调整后，上周不少基金的仓位结构又有向原有结构回复的迹象。这很可能表明部分基金近一段调整持仓的思路，一是对不看好的个股和行业坚决减仓，把资金向核心板块集中；二则是在对稳定持有的重仓板块适时进行波段操作，以此不断降低持仓成本。由此似乎也可以理解重仓板块的震荡格局。
从上周的市场情况来看，与前几次反弹不同的是，在缺乏实质性利好消息的情况下大盘没有震荡向下，反而借银行系基金公司获批这一模糊利好持续上扬，这种走势很可能并非市场本身发生了变化，而是新增资金入市所推动。部分基金重仓板块再度活跃是市场整体走高的重要原因，但目前情况下基金并不具备大规模买入的条件。市场传闻的保险资金入市很可能是新增资金的主要来源。在这种情况下，新增的保险资金和存量的基金资金之间的博弈就将显著地影响市场。
对于新入市的保险资金而言，在目前位置入市的总体风险不大，但仍需要谨慎选择板块和个股。行业基本面前景稳定、相对价格处于低位的大盘蓝筹股如银行、电力等仍是重点的投资对象；而另一类具备相对估值优势的企业也成为新增资金关注的对象，如中集集团、盐湖钾肥等，即使价格已在高位仍有资金在持续进入。而对基金而言，多数基金只能在目前的持仓水平上进行结构调整，对于重仓板块既有基金选择减持，也有基金选择波段操作，由此导致基金重仓股走势出现较大分化。部分得到新增资金看好的个股在放量震荡后仍能维持强势，如振华港机、上港集箱、盐田港等主要港口股，皖通高速、赣粤高速等高速公路板块。而成长性放缓的高价绩优股则出现相对滞涨的趋势，如中兴通讯、贵州茅台等个股，均出现了较明显的减仓行为。
总体而言，我们认为在市场仍面临众多不确定冲击的情况下，即使新增资金入市，也很难是持续性的大规模进入，但机构之间的博弈将会是未来一段时间影响市场的主要因素。 |
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